(11월 1주차) 주간 코멘트, 다음주 대응

AI 청구서가 도착한 한 주, 선거 결과가 나오는 11/4까지는 헤지를 풀지 않겠습니다

​

지난 금요일 장마감 후 코스피 주간 흐름 영상을 만들었거든요.

한 주 코스피 +3.2% 마무리

플러스? 잘못되었나 싶었습니다.

https://youtu.be/bHQtwaDsa60?si=lQKldPz9Af9qCbVr

금요일 코스피 5,730.74(−3.48%), 코스닥 724.38(−3.83%)로 10월을 마쳤습니다.

하루 충격이 워낙 크다보니 1주일 플러스 마감이었다는 것이 믿기질 않았다는 것이죠.

​

그리고 금요일 미 증시 프리마켓 보고 그냥 잤습니다.

새벽에 잠이 깨어 뭔가 반전이 있었겠지 기대감에 폰을 보고서는

다시 잤습니다. (자포자기)

​

필라델피아 반도체지수(SOX)가 −7.20%, 나스닥이 −2.86% 빠졌고 미국에 상장된 한국 ETF(EWY)는 −5.52%로 끝났습니다.

즉 수요일(10/28) +6.6% 반등으로 숨을 돌린 한 주가 금요일 하루에 그 절반 넘게 되돌려졌고 11/2(월)은 한 번 더 밀린 자리에서 출발할 가능성이 큽니다.

​

10/29(목) 마감 코멘트에 적은 숫자부터 채점하겠습니다.

​

• 기본 경로(55%) 「5,746을 종가로 지키고 11/3까지 5,700~6,100 박스」 → 틀렸습니다. 10/30 종가 5,730.74, 5,746보다 0.3% 아래.

• 나쁜 경로(35%) 「미국 반도체 200일선 이탈 → 5,746 종가 이탈 → 5,500대」 → 방향은 맞았습니다. 미국 반도체지수가 200일선 아래로 끝났고 코스피는 장중 5,599까지 밀렸습니다. 다만 저는 원인을 미국 금리로 봤는데 실제로는 금리가 5.0%대에서 4.93%로 내려오는 가운데 실적 실망이 시장을 끌어내렸습니다.

• 코스닥 「727 종가 이탈이면 705까지 열린다」 → 724.38로 깨졌습니다. 705는 아직 시험 전.

• 10/25 주간 글의 기준선 「10/23 저점 5,306」은 지금도 살아 있습니다. 이번 주 장중 저점은 5,599로, 기준선과는 아직 거리가 있습니다.

​

솔직히 목요일 글보다 나쁜 쪽으로 가고 있습니다. 그래도 최악으로 적어 둔 5,306 재시험까지 간 것은 아니고 금요일 밤 미국장이 그 가능성을 키워 놓은 상태로 봅니다.

​

​

■ 나스닥 기술주는 도대체 왜 이렇게 빠질까요?

​

이번 주 빅테크 실적을 한 단어로 줄이면 「청구서」입니다.

AI에 쓴 돈의 청구서가 두 군데로 날아온 것 같습니다.

​

빅테크 자신의 현금: 알파벳은 잉여현금흐름이 2분기 연속 마이너스였고 10/29 하루 −12.6%.

• 아마존은 올해 설비투자가 2,200억달러인데 최근 12개월 FCF(잉여현금흐름)가 −424억달러에 이릅니다.

• AWS 매출은 39% 늘어 월가 예상(38%)은 넘었지만 운용사들이 기대한 42~43%에는 못 미쳤다고 합니다.

• S&P는 메타의 신용등급 전망을 「부정적」으로 낮췄는데 2028년 예상 잉여현금흐름 적자를 빚으로 메워야 한다는 이유였습니다.

​

메모리를 사서 쓰는 회사의 원가: 인텔 −28.58%, 1974년 이후 가장 큰 하루 낙폭.

• 4분기 매출 전망 150억~160억달러, 주당순이익 0.25달러로 예상(172.9억달러 · 0.45달러)을 크게 밑돌았는데 PC는 메모리 값 급등으로 수요가 줄고 서버는 기판이 모자라 못 만든다고 했습니다.

• BofA는 4분기 PC 출하가 전 분기보다 25~30% 줄 것으로 봤고 같은 날 애플을 최고 추천 목록에서 빼면서 「메모리 가격 상승이 마진에 미치는 영향을 월가가 과소평가하고 있다」고 적었습니다.

​

목요일 글에서 「메모리를 파는 쪽과 사는 쪽을 구분해서 보자」고 했는데 이번 주에 사는 쪽(인텔·애플)의 청구서가 숫자로 나온 것으로 봅니다. 그런데 파는 쪽도 같이 맞았습니다. 마이크론 −5.30%, SK하이닉스 −7.08%(10/30).

지금은 AI 이름이 붙으면 이익이 나든 안 나든 같이 파는 단계로 봅니다.

​

외국계 시각은

​

• 제프리스: 「강세론자들이 기대했던 결과가 아니다」.

• UBS는 다음 AI 인프라에 필요한 돈을 어떻게 조달할지가 시장의 의문이라고 했습니다.

• 다음 시험대는 앤트로픽 상장. 6,000억달러가 넘는 지출 계약을 가진 회사인데 파이낸셜타임스는 상장 뒤 투자 등급을 받지 못하고 투기 등급(BB)을 받을 가능성이 높다고 보도했습니다. 비상장 거래에서 매겨진 몸값도 1.7조달러로 한 달 새 20% 가까이 내려왔다고 합니다.

• 펀드스트랫 톰 리: 기술주 공매도가 모두가 하는 매매가 됐다는 점에서 매도가 막바지일 수 있지만 기관이 중간선거 전까지 확신이 없어 11/3까지는 크게 출렁일 수 있다고 봤습니다.

• 트루이스트 키스 러너: 기술주 10% 하락은 이번 강세장에서 이례적이지 않고 모델상 추가 하락 여지는 2~8%, 장기 상승 추세는 살아 있다는 판단입니다.

• 르네상스매크로 제프 디그래프: 구글 차트가 고점 형태를 완성했고 돈이 헬스케어·소비재로 옮겨 가고 있다고 했습니다.

​

저는 AI 투자가 멈춘다고 보지는 않습니다. S&P500 기업의 3분기 이익 증가율 추정치는 30.2%이고 발표한 기업의 82%가 예상을 넘었다고 합니다. 바뀐 것은 질문입니다. 「얼마나 쓰느냐」에서 「언제 돌려받느냐」로 옮겨 갔는데 이 질문은 한두 주 안에 답이 나오지 않습니다. 그래서 기술주는 바닥을 가격보다 시간으로 만들 가능성이 높다고 봅니다.

​

​​

■ 미국 반도체지수 차트는?

• 10/30(현지) 장중 10,439.01로 7/29 저점 10,445.44를 6포인트 밑돌았다가 10,688.80으로 끝났습니다.

• 200일선(10,781)은 종가로 이탈. 목요일 글에서 「붕괴」로 정해 둔 조건이 나온 셈인데 깨진 자리가 7월 저점과 같은 높이라 이중 바닥이 될 수도 있는 자리입니다.

• 3F리서치 워런 파이스는 「반도체가 7월 저점을 다시 시험하더라도 지켜 내는지, 저점이 높아지는지를 확인하기 전에는 위험을 늘리지 않겠다」고 했습니다.

​

저도 같은 선을 쓰겠습니다. 10,439~10,445를 종가로 깨면 7월 이후 박스가 아래로 열리고 한국 반도체도 한 번 더 밀립니다. 이 선을 지키면서 200일선 10,781을 다시 넘으면 이중 바닥 시도로 보겠습니다.

​

​

​

■ 코스피는 어디까지 열어 둬야 할까요?

​

10/30 봉부터 보겠습니다. 5,760(−2.99%)으로 갭하락 출발해 10:04 매도 사이드카가 발동됐고 장중 5,599.42(−5.7%)까지 밀렸다가 131포인트를 되찾고 끝났습니다. 아래꼬리가 길고 10일선(5,693)을 종가로 지킨 것은 그나마 다행으로 봅니다.

​

수급에는 두 가지 모습이 같이 있습니다.

​

• 외국인은 10/28 +8,233억원, 10/29 +681억원 순매수였다가 10/30 현물을 −16,195억원 팔았습니다. 10/25 글에서 「팔 사람은 지쳤다」고 했는데 금요일에 다시 큰 매도가 나와 이 판단은 일단 틀린 것으로 보겠습니다.

• 같은 날 외국인은 코스피200 선물을 +13,580억원 샀고 연기금은 +8,929억원을 받았습니다. 현물을 팔면서 선물을 산 모습은 10/23과 같아서 지수가 더 빠진다고 확신한 매도로 보기는 어렵습니다.

​

월요일 출발점도 계산해 봤습니다.

10/30 한국장 마감 뒤 EWY가 추가로 빠진 몫을 환율까지 감안하면 대략 −2% 안팎이라, 코스피는 5,600 안팎(10/30 저가와 같은 자리)에서 시작할 가능성이 높다고 봅니다.

​

• 위: 5일선 5,758 → 10/29 저가 5,818(+1.5%) → 20일선 6,046(+5.5%) → 220일선 6,273(+9.5%)

• 아래: 10/30 저가 5,599 → 10/22 저가 5,486(−4.3%) → 10/23·7/29 이중 바닥 5,263~5,306(−7.4~−8.2%)

​

하나 더 보셔야 할 것이 있습니다.

헤지 종료선인 20일선이 다음 주에 빠르게 내려옵니다.

지수가 5,700 근처에 머물면 11/2 약 5,980에서 11/6쯤 5,750~5,800까지 내려옵니다.

큰 반등이 없어도 헤지를 풀 자리가 지수 쪽으로 다가온다는 점은 기억해 두시면 좋겠습니다.

​

​

​

■ 코스닥은 더 약할까?

• 10/26 저점 727을 종가로 깼고 10/30 저가는 717.

• 다음 지지는 705~706(7/28 종가 · 8/3 저가)이고 그 아래는 7월 말 바닥 631~645.

• 위로는 10일선 762, 20일선 809가 저항.

​

이번 주 코스피 +3.2%, 코스닥 −3.6%로 반등은 반도체 대형주에만 있었습니다.

11/3 한국 10월 소비자물가(9월 2.9%)가 높게 나오면 11/26 금통위 인상 경계가 커지고 그러면 성장주가 많은 코스닥이 먼저 부담을 받습니다.

저는 762 위 종가가 나오기 전에는 코스닥 비중을 늘리지 않겠습니다.

​

​

​

■ 공포 14, 현금 게이지 65%

​

• 저희 채널 한국 시장 심리 지수는 10/29 27에서 10/30 14(극단적 공포)로 하루 만에 13포인트 내려왔습니다. 미국 CNN 공포·탐욕 지수도 10/30 26(공포).

• 10/23~26에 17까지 내려갔을 때는 사흘 뒤(10/28) +6.6% 반등이 나왔습니다. 다만 그때는 외국인 매도가 줄던 시기였고 지금은 다시 늘어난 상태라 같은 그림으로 보기는 어렵습니다.

• 현금 비중 게이지는 65%(권장 60~70%). 기본 30%에 시장 내부 확산 약함 +15%p, 약세·혼조 장세 +10%p, 종목 발굴 국면 약함 +10%p가 더해진 값입니다.

​

심리 지수는 매수 신호로 쓰지 않습니다.

지금이 얼마나 무서운 상태인지를 보여 줄 뿐이고 극단적 공포에서는 반등이 언제든 나올 수 있지만 그 반등이 이어지는지는 수급의 영향이 더 큽니다.

​

​

​

■ 외국계는 이번 주 무엇을 바꿨나

​

10/30~10/31 채널 DB에 들어온 의견 가운데 바뀐 것만 추렸습니다.

​

• 한화에어로스페이스: 3분기 영업이익이 시장 전망을 59% 밑돈 뒤 JP모건 110만원 · 골드만삭스 156만원 · BofA 179만원 · 노무라 110만원 · 맥쿼리 120만원으로 5곳이 목표주가를 내렸습니다(의견은 모두 매수 계열 유지). 주가는 −8.42%.

• 기아: 모건스탠리가 이퀄웨잇으로 낮추고 목표 11만원, 씨티는 12.4만원으로 하향(매수 유지), JP모건은 18만원 유지. 주가는 −11.73%.

• 삼성전자: BofA가 목표를 45만원으로 낮췄고(매수 유지), 골드만삭스 50만원 · 노무라 67만원은 그대로.

• 반도체 장비: JP모건이 한미반도체를 비중축소 · 14만원으로 낮췄고 모건스탠리는 10/29 리노공업을 이퀄웨잇 · 5.7만원으로 내렸습니다. 리노공업은 10/30 −9.08%.

• 적긴 하지만 올린 곳도 있습니다: 맥쿼리 삼성SDI 75만원, JP모건 SK이노베이션 19만원, 씨티 현대모비스 매수로 상향(목표 44.3만원).

​

실적 시즌 뒤라 하향이 대부분이고 상향은 2차전지·소재 쪽에 몰렸습니다. 다만 하향 대부분이 주가가 이미 빠진 다음에 나왔다는 점도 같이 보셔야 합니다.

​

​

​

■ 비트코인 63억달러 해킹, 주식시장까지 번질까?

​

• 10/29 16:05(미 동부)에 시작해 약 20분 만에 바이낸스 지갑 10곳에서 비트코인 1만 8,270개, 테더 6.1억개, XRP 2.3억개 등이 빠져나갔습니다. 운영 엔지니어의 노트북을 해킹해 승인 절차를 넘는 서명 권한을 얻었다고 합니다.

• 단일 해킹으로는 역대 최대 규모(엘립틱)이고 분석업체들은 북한 해킹조직(트레이더트레이터)과의 연관성을 지목했습니다. 북한은 부인하고 있습니다.

• 바이낸스는 이용자보호기금(SAFU)과 회사 자금으로 전액 보상하겠다고 했고 출금은 멈췄습니다(약 34시간 안 재개 계획). 테더 15.7억달러 · 서클 8억달러가 동결됐지만 TRM은 약 24억달러가 동결이 어려운 비트코인·이더리움으로 바뀌었다고 봤습니다.

• 비트코인은 7.6만달러대까지 밀려 한 달여 만에 7.7만달러 아래로 내려왔습니다. 같은 날 금 −3.3%, 은 −5.8%.

​

저는 바이낸스가 메울 수 있는 규모라 거래소 연쇄 부실 같은 위험으로는 보지 않습니다. 다만 해커가 가진 비트코인·이더리움을 세탁하며 내놓을 물량이 당분간 가격 위를 누를 것이고 밀러타박의 매트 말리 말처럼 기관이 운영 위험 때문에 자산군 자체에서 발을 빼는 쪽이 더 큰 위험입니다. 주식 쪽에는 위험자산 심리를 한 번 더 식힌 정도로 보입니다. 금·은까지 같이 빠진 날이라 모든 위험자산에서 돈이 나온 하루로 봅니다.

​

​

​

■ 미국 중간선거, 시장은 무엇을 걱정하고 있나?

선거는 11/3(현지), 결과는 한국시간 11/4(수) 오전부터 나옵니다.

폴리마켓은 국내 접속이 막혀 있어 이번에는 미국 규제를 받는 예측시장 칼시로 확인했습니다.

​

• 칼시(11/1 04:10 한국시간): 민주당 상·하원 동시 장악 70%(8월 중순 46%, 10/28 63%), 하원 민주·상원 공화 27%, 공화당 동시 장악 6.1%. 하원만 보면 민주 93.8%, 상원 민주 71%.

• 여론조사: 정당 지지 평균 민주 50.8% vs 공화 42.3%(민주 8.5%p 우위, PollCheck 10/31), 리얼클리어폴링 평균 민주 +8.2%p. 트럼프 지지율은 37.3%(실버 불레틴)로, 모건스탠리는 40%를 밑돌면 야당이 탄력을 받는다고 설명했습니다. 사전투표는 4,300만 명을 넘어 2022년 같은 시점보다 약 1,000만 명 많습니다(AP).

​

시장이 걱정하는 것은 세 가지로 보입니다.

​

• 데이터센터 규제: 전기요금·물 사용이 선거 쟁점이 됐고 36개 주에서 주지사 선거도 함께 치러집니다. KB증권은 민주당이 의회를 가져가면 데이터센터 인허가 우려가 AI 관련주를 흔들 수 있다고 봤습니다. 모건스탠리는 연방 차원의 전면 금지는 가능성이 작고 주·지방 차원의 저항 속에 비용 분담이나 자체 전력 확보를 조건으로 짓는 「조건부 구축」을 기본​으로 봤습니다.

• 재정: 모건스탠리는 관세·규제 완화·수출 통제는 행정부 권한이라 대체로 유지되고 의회가 바뀌면 예산·부채 한도·국방비 협상이 거칠어질 수 있다고 봤습니다.

• 이란: MS나우는 트럼프 대통령이 선거 다음 날 이란 공습을 재개할 계획이라고 보도했고 브렌트유 12월물은 117.64달러로 4월 이후 가장 높은 수준. 반대로 유라시아그룹 이언 브레머는 선거 전 일요일쯤 「새 이란 합의」 발표 가능성도 열어 두라고 했습니다.

​

역사적으로 S&P500은 중간선거가 있는 해에 평균 약 3%, 선거 뒤 1년 동안 평균 약 14% 올랐습니다(모건스탠리). 그래도 모건스탠리 스스로 이 평균에 기대지 말라고 했습니다.

​

위험 요인은 금리입니다.

하트넷은 The Flow Show: When AI met ABB (10/29)에서 위험자산과 AI가 다시 힘을 받으려면 채권 금리 하락과 금융 여건 완화가 필요하다고 보고 숨통이 트일 시점을 2027년 상반기의 지정학적 평화·유가 급락·금리 인상 종료로 봅니다. 일자리 감소나 신용 사고가 나면 지금의 긴축이 치명적으로 바뀔 수 있다는 단서도 달았습니다. 미국 중간선거에서 민주당 압승과 채권 금리 급등은 아직 가격에 반영되지 않았다고 봅니다.

​

제 생각은 시장을 더 크게 움직일 것은 확률이 낮은 쪽입니다.

상원을 공화당이 지키면(27%) 정책이 멈추는 쪽이라 오히려 안도 반등이 나올 수 있고 선거 직후 이란 공습이 실제로 나오면 유가부터 다시 뜁니다.

11/4(수) 장중이 다음 주 가장 크게 흔들리는 구간이 될 것 같습니다.

​

​

​

■ 그래서 다음 주(11/2~11/6)는

​

기본 경로 50%: 11/2 5,600 안팎에서 하락 출발합니다.

• 10/22 저가 5,486까지는 열어 두지만 종가를 지킨다고 봅니다.

• 11/3~4 선거 전후는 5,450~5,900 박스.

• 결과가 나와 불확실성이 걷히는 11/5~6에 반등을 시도​한다면 첫 목표는 5,818(10/29 저가), 그다음은 5,800 안팎까지 내려온 20일선. 주간 종가는 5,550~5,850으로 예상합니다.

​

나쁜 경로 35%

• 미국 반도체지수가 7월 저점 10,439를 종가로 깨거나, 선거 직후 이란 공습으로 브렌트유가 120달러를 넘는 경우.

• 코스피 5,486 이탈 → 5,263~5,306 이중 바닥 재시험. 5,263을 종가로 깨면 5,000선까지 열어 둬야 합니다.

​

좋은 경로 15%

• 주말 이란 합의 발표, 애플·AMD 가이던스 안도, 상원 공화 유지가 겹치는 경우.

• 5,818 회복 뒤 내려온 20일선 위로 마감하면 헤지 종료 신호가 나오고

• 6,000~6,046을 시험합니다.

​

코스닥: 기본은 705~762 박스이고 나쁜 경로라면 645~631까지 열려 있습니다.

​

​

​

■ 다음 주 일정

​

한국시간으로 적었습니다. 11/2부터 미국 서머타임이 끝나 미국 정규장은 23:30~06:00.

​

• 11/2(월): 거래소 저PBR 기업 명단 첫 공개, 포스코홀딩스·포스코퓨처엠 실적.

• 11/3(화): 00:00 미국 ISM 제조업, 06:00대 애플·팔란티어 실적(메모리 원가가 애플 마진을 얼마나 깎았는지), 08:00 한국 10월 소비자물가, LG에너지솔루션·SK텔레콤·한국항공우주 실적.

• 11/3(현지) 미국 중간선거 → 11/4(수) 오전부터 결과. 11/4 00:00 미국 구인이직(JOLTS), 06:00대 AMD 실적, LG화학·에코프로비엠·카카오 실적.

• 11/5(목): 00:00 미국 ISM 서비스업(그 전 11/4 22:15 ADP 민간고용), 06:00대 퀄컴·Arm 실적, 한국 9월 경상수지.

• 11/6(금) 22:30: 미국 10월 고용보고서(신규 고용 예상 6만 개, 실업률 4.2%). ING는 시장이 12월 금리 인상 확률을 80%로 보고 있다고 했습니다.

​

아~~ 적고보니. 아~ ㅎ

​

​

​

■ 대응은

​

주식 보유자: 「주식 + 헤지 + 현금」 자세를 유지합니다. ​

• 현금 게이지대로 주식 35%를 들고 있다면 코스피 인버스 1X를 주식 금액의 절반인 17.5%만큼 현금으로 사고, 현금은 47.5%가 남습니다.

• 주식은 팔지 않습니다. 코스피 5,486을 종가로 깨면 주식을 한 단계 줄이고 5,263까지 깨면 한 번 더 줄이겠습니다.

인버스 보유자

• 코스피가 20일선 위로 마감하기 전까지 보유합니다.

• 20일선이 다음 주 5,980 → 5,750~5,800으로 빠르게 내려오니 매일 종가를 확인하셔야 합니다.

​

코스닥 보유자

• 코스닥150 기준 헤지(코스닥 인버스 1X를 주식 금액만큼)가 10/13부터 이어지고 있습니다.

• 705를 종가로 깨면 줄이겠습니다.

​

신규 매수: 선거 결과(11/4) 전에는 사지 않겠습니다. ​

• 확인 조건은 미국 반도체지수가 7월 저점 위에서 버티는 것, 그리고 코스피 5,818 위 종가입니다.

• 먼저 들어간다면 5,263~5,306 이중 바닥 근처에서 작게, 손절은 5,263 종가 이탈로 두겠습니다.

​

종목

• 반도체 안에서는 장기계약으로 물량이 팔린 메모리(SK하이닉스, 삼성전자 반도체)가 중심이지만 지금 가격보다 미국 반도체지수 7월 저점이 지켜지는지를 먼저 보겠습니다.

• 메모리 원가에 눌리는 세트·PC 공급망(LG전자, LG이노텍)과 외국계가 목표를 내린 한화에어로스페이스·기아는 실적 눈높이 조정이 끝날 때까지 한 발 떨어져 봅니다.

• 하락장에서 버틴 쪽은 삼성바이오로직스(+8.86%)와 채널 마감보고서 발굴 종목인 KT&G·삼성화재·메리츠금융지주입니다.

• 미국에서도 돈이 필수소비재·헬스케어로 옮겨 간 흐름과 같은 방향인데 추격하기보다 5일선 근처로 눌릴 때 보겠습니다.

​

솔직히 피곤한 한 주였습니다.

수요일 +6.6%로 숨을 돌렸는데 금요일 하루에 절반 넘게 돌려줬고 주말에는 해킹과 이란 소식까지 겹쳤습니다. 이럴 때 제가 지키려는 원칙은 단순합니다. 맞히려고 서두르지 않고 정해 둔 선(코스피 5,486 · 5,263, 미국 반도체지수 10,439)과 헤지 규칙대로 움직이겠습니다.

​

채널 마감 리포트를 첨부하니 자세한 내용은 살펴보세요.

10/30(금) 마감리포트 https://7029774f.top-picks-reports.pages.dev/