25bp.
10월 28일 캐나다 중앙은행이 기준금리를 인상한 폭이다.
캐나다는 정책금리를 기존 2.25%에서 2.50%로 올렸다.
3년여 만에 처음으로 금리를 인상했다.
같은 날 미국 연방준비제도(Fed)는 기준금리를 3.75~4.00%로 동결했다.
뉴질랜드 중앙은행도 기준금리를 2.75%로 유지했다.
그런데 세 중앙은행의 결정 내용을 자세히 보면 공통점이 있다.
물가 상승 압력이 여전히 높다는 것이다.
미국에서는 금리 동결에 반대한 연준 위원 2명이 25bp 인상을 주장했다.
뉴질랜드에서도 통화정책위원 7명 가운데 3명이 금리 인상을 원했다.
캐나다는 실제로 금리를 올렸다.
세계 주요 중앙은행들이 높은 에너지 가격과 물가 부담에 대응하고 있지만, 경제 상황에 따라 정책을 결정하는 시점은 달라지고 있는 것이다.
미국 정규장은 한국시간 29일 오전 5시에 마감됐다.
다만 이번 취재에서 28일 미국 3대 주가지수의 공식 최종 종가를 모두 교차검증하지 못해 확정 종가 수치는 기재하지 않았다.
연준의 금리 동결 발표 직후 미국 국채금리는 상승했고, 주요 주가지수는 상승폭을 일부 반납했다.
시장이 예상했던 금리 동결이었지만, 연준이 앞으로의 금리 인하 가능성보다 물가 상승 위험에 무게를 두면서 채권시장에 부담이 나타난 것이다.
이번 통화정책회의에서는 금리 동결 자체보다 중앙은행들이 물가에 대응하는 방식의 변화가 확인됐다.
1. 미국은 왜 금리를 동결했을까
10월 28일 연준은 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 3.75~4.00%로 유지했다.
표결 결과는 10대 2였다.
반대표를 던진 인사는 리사 쿡과 베스 해맥이었다.
두 위원은 기준금리를 25bp 인상해야 한다고 주장했다.
연준은 성명에서 미국 경제활동이 강한 속도로 확장하고 있다고 평가했다.
국내 소비는 견조했고 생산성 증가와 기업의 자본투자도 강하다고 설명했다.
고용 증가도 노동력 증가 속도에 부합하고 있으며 실업률은 큰 변화가 없다고 판단했다.
경제가 급격히 둔화하고 있다는 평가와는 거리가 있었다.
그런데 물가에 대한 설명은 달랐다.
연준은 인플레이션이 여전히 높은 수준이라고 명시했다.
앞으로 추가로 확보되는 경제지표를 검토하면서 물가상승률을 목표 수준인 2%로 되돌리기 위한 적절한 통화정책을 결정하겠다는 입장을 밝혔다.
9월 기준금리 인상 이후 이번 회의에서는 추가 조치를 유보했지만, 금리 인상 가능성을 완전히 배제하지 않은 것이다.
미국 경제가 강한 상황에서 물가까지 높은 수준을 유지한다면 연준이 금리를 빠르게 낮출 필요성은 크지 않다.
반대로 경제활동이 예상보다 빠르게 둔화한다면 추가 인상에 따른 부담도 커질 수 있다.
이번 회의에서 연준은 추가 지표를 확인하는 선택을 했다.
금리 동결에 반대한 위원들이 인상을 주장했다는 점도 살펴볼 필요가 있다.
금리 인하를 주장한 것이 아니라 인상해야 한다는 의견이 나온 것이다.
이는 연준 내부에서 높은 물가를 억제하기 위한 추가 긴축 필요성이 여전히 논의되고 있음을 보여준다.
다만 반대표가 있었다는 사실만으로 다음 회의에서 금리 인상이 결정된다고 단정할 수는 없다.
향후 물가와 고용, 소비지표가 어떻게 변화하는지에 따라 다른 위원들의 판단도 달라질 수 있기 때문이다.
2. 캐나다는 왜 미국과 달리 금리를 올렸을까
캐나다 중앙은행은 같은 날 기준금리를 25bp 인상했다.
새로운 정책금리는 2.50%다.
이번 인상의 직접적인 배경은 높은 에너지 가격과 예상보다 강한 경제활동이었다.
캐나다 중앙은행은 2분기 경제성장률이 3.3%를 기록했다고 밝혔다.
3분기 성장률도 약 2%로 추정했다.
당초 예상보다 경제활동이 강하게 유지되고 있다는 평가였다.
반면 물가 전망은 악화됐다.
캐나다의 소비자물가 상승률은 4월 이후 약 3% 수준을 유지했다.
중앙은행은 올해 말 물가상승률이 약 3.5%까지 높아질 것으로 전망했다.
2027년 평균 물가상승률 전망도 3% 수준으로 제시했다.
7월 전망보다 1%포인트 높아진 수치다.
물가가 중앙은행 목표인 2% 수준으로 돌아오는 시점은 2028년 중반으로 예상했다.
캐나다 중앙은행은 높은 유가와 정제마진이 물가 상승 압력을 높이고 있다고 설명했다.
특히 기업들이 그동안 원가 상승분을 상당 부분 자체적으로 흡수했지만 앞으로는 소비자 가격에 전가할 가능성이 커지고 있다고 평가했다.
기업이 원가 상승을 감당하는 동안에는 최종 소비자물가 상승폭이 제한될 수 있다.
그러나 비용 부담이 누적되면 기업들은 판매가격을 올리거나 이익률 하락을 감수해야 한다.
판매가격 인상이 여러 산업으로 확산하면 에너지 가격 상승이 일시적인 충격에 그치지 않고 전반적인 인플레이션으로 이어질 수 있다.
캐나다 중앙은행은 이러한 위험을 줄이기 위해 금리를 인상했다고 설명했다.
추가 금리 인상 가능성도 열어뒀다.
다만 향후 경제와 물가의 불확실성이 크기 때문에 신중하게 결정하겠다는 입장을 밝혔다.
캐나다의 경제구조도 고려해야 한다.
캐나다는 에너지 생산국이면서 동시에 미국과의 교역 의존도가 높은 국가다.
에너지 가격 상승은 일부 생산기업의 매출과 투자에 도움이 될 수 있다.
하지만 가계의 연료비와 기업의 운송비, 생산비를 높이는 부담도 발생한다.
미국의 관세정책도 캐나다 경제에 영향을 미치고 있다.
캐나다 중앙은행은 미국의 새로운 관세로 영향을 받는 산업에서 여전히 약세가 나타나고 있다고 평가했다.
그러면서도 전체 수출은 미국의 견조한 수요와 에너지 생산 확대 등에 힘입어 개선됐다고 설명했다.
경제성장이 예상보다 강하고 물가 전망까지 높아진 상황에서 캐나다는 금리 인상을 선택한 것이다.
3. 뉴질랜드는 금리를 동결했지만 위원들의 의견은 갈라졌다
뉴질랜드 중앙은행은 28일 기준금리를 2.75%로 동결했다.
표결 결과는 4대 3이었다.
위원 4명은 동결을 지지했고 나머지 3명은 25bp 인상을 원했다.
미국과 마찬가지로 금리 동결에 반대한 위원들이 추가 긴축을 주장했다.
하지만 뉴질랜드의 경제 상황은 미국이나 캐나다와 다르다.
뉴질랜드의 3분기 소비자물가 상승률은 전년 대비 3.7%였다.
2분기의 4.1%보다 낮아졌다.
중앙은행의 예상보다도 낮은 수준이었다.
물가상승률이 둔화하고 있다는 사실은 금리를 당장 인상하지 않아도 된다는 판단을 뒷받침했다.
그러나 중앙은행은 올해 4분기 물가상승률이 4.4%까지 다시 높아질 것으로 전망했다.
높은 연료 가격이 주요 원인이다.
뉴질랜드 달러의 약세도 수입물가에 부담을 주고 있다.
9월 초 이후 뉴질랜드 달러의 환율은 약 3% 하락했다.
자국 통화 가치가 낮아지면 해외에서 수입하는 상품의 자국 통화 기준 가격이 상승할 수 있다.
특히 원유와 연료처럼 국제시장에서 거래되는 상품은 환율과 국제가격의 영향을 동시에 받는다.
뉴질랜드 중앙은행은 근원물가 상승 압력도 높아지고 있다고 평가했다.
물가상승률이 중앙은행의 목표 범위인 1~3%의 상단 부근까지 올라왔으며, 가격 상승이 더 많은 품목으로 확산하고 있다고 설명했다.
다만 임금 상승률이 낮고 내수 수요도 약하다는 점은 즉각적인 금리 인상을 어렵게 하는 요인이다.
금리를 올리면 소비와 투자가 추가로 위축될 수 있기 때문이다.
뉴질랜드는 물가 상승 위험과 경기 둔화 위험 사이에서 동결을 선택했다.
하지만 위원들의 표결이 근소하게 갈렸다는 점에서 추가 긴축 가능성은 남아 있다.
4. 세 중앙은행의 결정이 보여주는 글로벌 경제의 변화
미국과 캐나다, 뉴질랜드는 같은 날 서로 다른 통화정책 결정을 내렸다.
미국은 동결했다.
캐나다는 인상했다.
뉴질랜드는 동결했지만 위원들의 의견이 갈라졌다.
그런데 세 중앙은행 모두 물가 상승 압력이 충분히 해소되지 않았다고 판단했다.
이번 정책 결정의 공통적인 배경에는 높은 에너지 가격이 있다.
캐나다는 국제유가 상승이 기업의 생산비와 운송비를 높이고 있다고 설명했다.
뉴질랜드는 연료 가격 상승과 자국 통화 약세가 물가를 다시 높일 것으로 전망했다.
미국 연준도 인플레이션이 여전히 높은 수준이라고 평가했다.
다만 미국 연준이 이번 성명에서 높은 물가의 원인을 전적으로 에너지 가격에 돌린 것은 아니다.
각국의 물가 상승 원인과 경제구조는 서로 다르다.
에너지 생산국인 캐나다와 에너지 수입 의존도가 높은 뉴질랜드가 동일한 유가 상승을 경험하더라도 경제에 미치는 영향은 같지 않다.
캐나다에서는 에너지 산업의 투자와 생산이 증가할 수 있지만 뉴질랜드에서는 수입비용 증가가 더 직접적인 부담이 될 수 있다.
미국은 내수시장과 기업투자가 상대적으로 강한 상황이다.
중앙은행들이 동일한 국제유가 상승을 경험하더라도 경제성장과 고용, 환율에 따라 정책 판단이 달라지는 이유다.
이러한 차이는 국제금융시장에도 영향을 줄 수 있다.
미국과 다른 국가의 기준금리 전망이 달라지면 국가 간 금리 차이에 대한 기대도 변한다.
이는 환율과 국채금리, 국제 자금흐름에 영향을 미칠 수 있다.
다만 실제 환율 움직임을 기준금리 결정 하나로 설명할 수는 없다.
이미 시장이 금리 인상을 예상했다면 실제 인상 이후 환율 반응은 제한적일 수 있다.
반대로 동결을 예상했는데 예상 밖의 인상이 발표된다면 시장의 반응이 커질 수 있다.
이번 캐나다의 금리 인상은 시장에서 대체로 예상했던 결정이었다.
따라서 캐나다 달러와 채권시장의 움직임을 평가하려면 금리 인상 자체뿐 아니라 중앙은행의 추가 인상 가능성에 대한 설명과 기존 시장 기대를 함께 확인해야 한다.
5. 한국 금융시장에서는 무엇을 확인해야 할까
이번 중앙은행들의 결정은 한국에도 참고할 만한 사례다.
한국 역시 국제유가와 환율의 영향을 받는 경제다.
국제유가가 상승하면 원유와 석유제품을 사용하는 기업들의 비용이 증가할 수 있다.
운송비와 전력 생산비, 화학제품의 원재료 가격에도 영향을 줄 수 있다.
기업이 이러한 비용을 판매가격에 전가하면 소비자물가에도 상승 압력이 발생할 수 있다.
반대로 원가 상승을 판매가격에 충분히 반영하지 못하면 기업의 영업이익률이 낮아질 수 있다.
특히 에너지 사용량이 많은 제조업에서는 원재료 가격과 판매가격의 변화가 수익성에 영향을 미친다.
다만 업종별로 원가구조와 가격 전가 능력이 다르기 때문에 모든 기업의 이익이 같은 방향으로 움직인다고 볼 수는 없다.
환율도 함께 살펴봐야 한다.
국제유가가 상승하는 상황에서 원화 가치까지 하락하면 원화 기준 수입비용은 더 높아질 수 있다.
한국은행이 통화정책을 결정할 때도 국내 경기와 물가뿐 아니라 환율과 국제금융시장 상황을 함께 고려해야 하는 이유다.
이번 미국 FOMC에서는 금리가 동결됐지만 추가 인상을 주장하는 위원들이 존재했다.
미국 금리가 높은 수준을 유지하거나 추가로 상승할 가능성이 커지면 글로벌 채권금리와 달러화에도 영향을 줄 수 있다.
이는 한국의 시장금리와 환율에 부담이 될 가능성이 있다.
그러나 미국의 금리 동결만으로 한국은행의 다음 결정을 예측할 수는 없다.
한국의 실제 물가상승률과 경기, 금융안정 상황을 별도로 확인해야 한다.
앞으로 한국시장에서는 국제유가가 수입물가와 생산자물가에 얼마나 반영되는지, 원화 환율이 이러한 부담을 확대하는지 살펴볼 필요가 있다.
💡정리
10월 28일 세계 주요 중앙은행들은 서로 다른 금리 결정을 내렸다.
미국 연준은 기준금리를 3.75~4.00%로 동결했다.
하지만 위원 2명은 25bp 인상을 주장했다.
캐나다 중앙은행은 실제로 금리를 25bp 인상해 2.50%로 높였다.
3년여 만의 첫 인상이었다.
뉴질랜드 중앙은행은 기준금리를 2.75%로 유지했지만 표결 결과는 4대 3이었다.
세 중앙은행 모두 물가 상승 위험을 경계하고 있었다.
특히 캐나다와 뉴질랜드는 높은 에너지 가격이 앞으로의 물가에 부담을 줄 것으로 전망했다.
캐나다는 올해 말 물가상승률이 약 3.5%에 이를 것으로 예상했다.
뉴질랜드는 4분기 물가상승률이 4.4%까지 높아질 것으로 전망했다.
미국은 경제활동이 강한 상황에서 추가 지표를 확인하기로 했다.
이러한 결정은 세계 중앙은행들이 동일한 방향으로 움직이지 않고 있음을 보여준다.
각국의 성장률과 고용, 에너지 의존도, 환율 상황에 따라 통화정책의 속도가 달라지고 있다.
앞으로 금융시장에서는 기준금리의 절대적인 수준뿐 아니라 각국 중앙은행의 정책 방향이 얼마나 달라지는지 확인해야 한다.
특히 높은 에너지 가격이 기업의 생산비 상승을 넘어 소비자물가 전반으로 확산하는지가 중요하다.
국제유가 상승이 장기간 이어지고 기업들의 가격 전가가 확대된다면 중앙은행들이 긴축정책을 유지해야 할 필요성도 커질 수 있다.
반대로 에너지 가격이 안정되고 근원물가 상승 압력까지 낮아진다면 추가 금리 인상의 필요성은 줄어들 수 있다.
이번 회의에서 확인된 것은 세계 중앙은행들이 아직 물가 문제를 해결했다고 판단하지 않았다는 사실이다.
미국은 기다리기로 했고, 캐나다는 움직였으며, 뉴질랜드는 의견이 갈라졌다.
다음 통화정책 결정에서는 이러한 차이가 확대될지 확인해야 한다.
본 리포트는 특정 투자자산에 대한 권유가 아닙니다.
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