포전트는 변압기/ 스위치기어 / PDU(전력분배장치) 등 다양한 종류의 전력기기를 주문 제작받아 생산하는 기업입니다
사모펀드 Neos Partners가 변압기 기업 MGM Transformer 인수를 시작으로 전력기기 업체 3곳을 연이어 인수해 지주사로 운영했고 이를 모회사로 통합한 기업이 Forgent인데요
각 자회사의 제조 경력을 합치면 100년 이상이고 미국과 멕시코에 생산시설만 10곳, 1800명 이상 인력을 보유하고 있는 꽤 큰 기업입니다. 2026년 2월 뉴욕에 상장하며 본격 이름을 알리기 시작했습니다
포전트는 커스터마이제이션 + 북미 현지 제조 시설 + 통합 모듈에 따른 짧은 리드타임을 무기로 삼고 있습니다
핵심 제품은 파워트레인으로 데이터센터에 필요한 전력기기를 단품 모듈로 조립해 제공하는 것인데요. 이를 통해 개별 세일즈가 필요 없어 세일즈 승수가 높고, 고객당 콘텐츠도 빠르게 늘리고 있습니다
2Q26 기준 Book-to-Bill(수주액 대 매출액)은 3.3배로 직전 1Q의 2.3배 대비 급증했습니다. 수주잔고 역시 $2B에서 $3B로 급증했고요. 최근 분기 기준 연매출환산(Run-rate)가 $1.85B인데 이보다 더 가파른 신규수주가 찍히면서 피어그룹 대비 멀티플 프리미엄을 받고 있습니다
포전트 경영진은 제품 출하 능력이 상단(ceiling)에 도달하지 않았다며, 지난 1년간 $205M 규모 증설로 파워트레인 캐파를 +50% 이상 늘렸다고 했습니다. 처음 증설을 결정할 때보다 더 많은 주문이 들어와서 CAPEX를 $35M를 더 추가한다고 합니다.
캐파 최대치를 연간 매출액으로 환산한 Revenue Capacity는 $5.0B → $5.8B로 한 분기 만에 16% 늘어났습니다. 추가 증설이 나왔으니 대략 $6.0B를 넘어설텐데, 이는 앞으로 2년치 연매출 합산 컨센서스($5.67B)를 넘어서는 수준입니다
관건은 리드타임(주문부터 납기까지 시간)입니다. 모듈형 제품인 파워트레인 믹스가 2Q 16% → 3Q 26% → 4Q 33%까지 늘어나며 회사 전체의 리드타임이 구조적으로 짧아지고 있습니다. 실제로 경영진은 "시장 평균보다 우리의 납기가 더 짧다"라고 말하기도 했습니다
파워트레인 자체가 턴키다 보니 고부가 솔루션으로서 가격 전가도 상당한데요. 내년 매출 전망치를 보면 YoY 76% 성장하면서도 EBITDA 마진이 1.3%p나 늘어납니다. 엔지니어링 기업이 이정도 영업 레버리지가 나오는 건 프리미엄을 부여할 만한 요인입니다. 회사는 내년(FY27) 1Q부터 4Q까지 매분기 매출과 EBITDA가 순차 증가한다고 가정하고 있는데, 리드타임 단축을 위해 과감한 투자가 동반될 것임을 예고한 셈입니다
하지만 리스크도 분명합니다
대주주가 사모펀드이며 IPO를 했으니 엑시트 리스크에 노출돼 있습니다. 여기에 Up-C 구조라고 절세로 마련되는 현금이 사업재투자에 쓰이지 못하고 기존주주의 자금회수로 쓰이는 금융 구조가 적용돼 있어 구조적으로 밸류 디스카운트를 받고 있습니다.
사업 관점에서는 하이퍼스케일러 Design Win(퀄 통과)이 없다는 점입니다. 다행히 이번 2Q에 프론티어 AI 기업으로부터 첫 PO를 받아냈지만 변압기 벤더가 즐비한 가운데 하이퍼스케일러 공급망에 확실히 들어갈 거란 보장은 없습니다(반대로 말하면 상방이 열려있는 것이기도 합니다)
또 모듈형 제품의 램프업(양산) 경험이 부족해 고정비 흡수 가시성이 떨어진다는 점입니다. 공장을 완전 가동한 경험이 쌓여야 경영진들도 감가상각비, 임차료, 인건비 같은 고정비를 긴 시계열로 분산하며 펀더멘털을 잘 관리할 수 있습니다
최근 실적
4Q FY26 Results
- 수주잔액 $3B (Prev. ~$2B)
- 신규수주 $1.50B (Prev. $0.87B)
- 매출 $462M (est. $430M)
- GPM 36.1% (est. 37.3%)
- EBITDA Margin 24.4% (est. 26.2%)
- EPS $0.25 (est. $0.24)
1Q FY27 Guidance
- 매출 $445M~$465M (est. $465M)
- EBITDA Margin 20.9% (est. 23.4%)
FY27 Guidance
- 매출 $2.4B~$2.6B (est. $2.1B)
- EBITDA Margin 24% (est. 24.6%)
- EPS $1.26~$1.40 (est. $1.15)
- OCF $300M (est. $328M)
- CAPEX $87M (est. $23M)
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