📕 2026년 9월 9일(수) — 미국 금리는 4.8%까지 올랐는데 달러는 움직이지 않았다



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화요일 미국 시장에서 가장 눈에 띈 숫자는 10년물 국채금리 4.8%였다. 지난주 강한 고용에 이어 국제유가까지 다시 오르면서 9월 연준의 금리 인상 가능성이 60% 안팎까지 높아졌다.

브렌트유도 장중 98달러를 넘었다. 이란을 지원하는 예멘 후티가 사우디 남부의 에너지 시설을 공격하면서 중동의 공급 차질 우려가 다시 커졌다.

그런데 달러는 강하지 않았다. 달러인덱스는 98.8선에서 거의 움직이지 않았고 엔화는 달러당 152.89엔까지 올라 2월 이후 가장 강한 수준을 기록했다. 미국 금리가 오르면 달러도 같이 오르는 경우가 많지만, 이번에는 일본의 금리 인상 기대가 동시에 커졌다.

이번 주 외환시장은 미국 금리만 봐서는 설명이 안 된다.

1. 유가가 다시 100달러에 가까워진 이유는 호르무즈만이 아니다

브렌트유는 화요일 장중 배럴당 98.28달러까지 올랐다. 지난달 한동안 잠잠했던 중동 전쟁이 다시 확산된 영향이다.

주말에는 미국과 이란이 페르시아만에서 서로 공격을 주고받았다. 미국은 이란 유조선을 공격했고 이란은 호르무즈 인근 미 군함을 향해 미사일을 발사했다.

화요일에는 전선이 사우디아라비아까지 넓어졌다.

이란의 지원을 받는 예멘 후티가 사우디 남부 4개 도시를 드론과 미사일로 공격했다. 사우디 아람코 관련 시설이 있는 아브하·나지란·지잔도 공격 대상에 포함됐고 최소 73명이 다쳤다. 위성사진에서는 지잔 정유시설과 아브하 석유 유통시설에서 연기가 확인됐다.

이란도 호르무즈 해협에 새로운 ‘해상 배제구역’을 설정하겠다고 밝혔다. 미국이 선박의 호르무즈 통항을 늘리려는 상황에서 이란은 반대로 해협 통제를 강화하겠다는 것이다.

그래도 브렌트유는 아직 100달러 아래에 있다.

호르무즈 통항량이 전쟁 이전보다 크게 줄었지만 완전히 끊긴 것은 아니고, 걸프 산유국들도 파이프라인과 대체 항구를 이용해 수출을 이어가고 있다. 미국·캐나다·가이아나 등 비OPEC 산유국의 공급 증가도 중동발 감소분을 일부 메우고 있다.

골드만삭스는 이번 사태가 단기간에 끝나지 않을 가능성을 반영해 12월 브렌트유 전망을 5달러 올린 배럴당 85달러, WTI는 80달러로 상향했다. 중동의 공급 차질이 더 심해지는 경우에는 브렌트유가 120달러까지 올라갈 가능성도 별도 시나리오로 제시했다.

지금 유가가 100달러를 넘느냐보다 중요한 것은 중동의 공급 차질이 얼마나 오래 지속되느냐다. 단기 충격이면 현재 가격에 상당 부분 반영됐다고 볼 수 있지만, 호르무즈 통항 제한과 사우디 시설 공격이 반복되면 올해 남은 기간의 물가 전망도 다시 높아질 수 있다.

2. 미국 금리가 올라도 달러가 강하지 않았던 이유는 엔화였다

지난 4일 발표된 미국 8월 비농업 고용은 16만2천 명 증가했다. 시장 예상치를 크게 웃돌았고 6월과 7월 고용도 합계 5만5천 명 상향 수정됐다.

그 뒤 9월 연준의 금리 인상 가능성은 다시 60% 안팎까지 올라왔다.

여기에 유가까지 100달러에 가까워지면서 미국 10년물 국채금리는 화요일 4.80%를 넘어섰다. 금리만 보면 달러가 강해져도 이상하지 않은 상황이다.

하지만 달러인덱스는 98.8선에서 거의 움직이지 않았다.

이번에는 엔화가 달러의 상승을 막았다.

엔화는 화요일 장중 달러당 152.89엔까지 강해지며 2월 이후 최고치를 기록했다. 지난주 이후 상승폭은 거의 5%에 달한다.

일본은행이 9월 17~18일 회의에서 기준금리를 현재 1.00%에서 1.25%로 25bp 올릴 것이라는 전망이 강해지고 있기 때문이다.

일본의 2분기 GDP 성장률도 연율 1.1%에서 1.4%로 상향 수정됐고, 7월 실질임금은 전년 대비 2.4% 올라 2021년 5월 이후 가장 큰 상승폭을 기록했다. 경기와 임금 모두 일본은행이 추가로 금리를 올릴 수 있는 쪽으로 움직였다.

그동안 낮은 일본 금리로 엔화를 빌려 해외자산을 사던 캐리 트레이드가 일부 청산되는 움직임도 엔화 상승을 키우고 있다. 로이터가 인용한 시장 관계자들도 최근 엔화 강세를 당국의 직접 개입보다는 포지션 조정과 캐리 트레이드 청산의 영향으로 보고 있다.

미국은 강한 고용과 높은 유가 때문에 금리 인상 가능성이 높아지고 있고, 일본도 금리 인상을 앞두고 있다. 미국 금리만 오르는 상황이 아니기 때문에 이번에는 미 국채금리 상승이 그대로 달러 강세로 연결되지 않았다.

화요일 발표된 미국 8월 NFIB 소기업 낙관지수는 98.7로 전월 99.8과 시장 예상 99.3을 모두 밑돌았다. 다만 장기 평균 98.0은 여전히 웃돌았다.

세부 내용을 보면 향후 경기 개선을 예상하는 응답이 줄었고 최근 매출이 증가했다고 답한 기업 비율도 악화됐다. 대기업 고용은 강했지만 중소기업의 체감경기는 그만큼 좋지 않았다는 점도 이번 주 물가지표와 함께 볼 부분이다.

3. AI라고 다 같이 오르지 않았다

화요일 미국 기술주에서는 반도체와 소프트웨어의 차이가 더 뚜렷해졌다.

최근 메모리 관련주는 AI 데이터센터 투자 확대와 메모리 가격 상승 기대를 동시에 받고 있다. 반면 일부 소프트웨어 기업은 생성형 AI가 기존 구독형 사업을 얼마나 대체할 수 있는지가 주가에 부담으로 작용하고 있다.

이 차이는 단순히 ‘AI 수혜주’라는 분류만으로 기술주를 묶기 어려워졌다는 의미다.

반도체는 AI 투자가 늘어날수록 GPU·HBM·스토리지·네트워크 장비 수요가 직접 증가한다. 지난주 오픈AI의 아스트라 공개 이후에도 미국 증시 전체가 고용 충격으로 하락한 날 필라델피아반도체지수는 오히려 상승했다.

반대로 소프트웨어는 AI 투자 확대가 반드시 기존 업체의 매출 증가로 이어지지 않는다. 기존 제품에 AI 기능을 붙여 가격을 올릴 수 있는 기업도 있지만, AI 서비스가 기존 소프트웨어의 기능을 직접 대체하면 오히려 기존 구독료와 시장점유율이 압박받을 수 있다.

페어아이작처럼 AI와 별개의 규제 변화가 주가를 누르는 기업도 있다. 미국 연방주택금융청이 모기지 신용평가 시장에서 경쟁사 점수 사용을 확대하도록 요구하면서 FICO의 높은 시장점유율과 가격 결정력에 대한 우려가 커졌다.

따라서 최근 기술주의 차별화는 AI라는 하나의 재료로 설명하기 어렵다.

AI 투자금이 먼저 들어가는 반도체·메모리·데이터센터 장비와, AI가 기존 사업을 대체할 가능성을 평가받는 소프트웨어 사이에서 실적 전망이 달라지고 있다. 앞으로는 기술주 전체의 방향보다 AI 투자 증가가 실제 매출 증가로 바로 연결되는 업종인지가 주가 차이를 만드는 요인이 될 가능성이 높다.

💡정리

화요일 시장에서는 중동과 금리가 다시 중심으로 올라왔다.

후티가 사우디 에너지 시설까지 공격하면서 브렌트유는 장중 98달러를 넘어섰고, 미국 10년물 국채금리는 4.8%를 돌파했다. 지난주 강한 고용에 유가 상승까지 겹치면서 9월 연준의 금리 인상 가능성도 60% 안팎까지 올라왔다.

달러가 강하지 않았던 것은 미국 쪽 금리 재료가 약해서가 아니다. 일본은행의 9월 금리 인상 전망이 강해지면서 엔화가 지난주 이후 약 5% 올랐고, 엔 캐리 트레이드 청산까지 겹쳤다. 미국과 일본의 금리 전망이 동시에 움직인 결과다.

주식시장에서도 구분이 필요하다. AI 투자 확대가 곧바로 매출로 이어지는 반도체와 메모리는 상대적으로 강한 반면, 기존 사업이 AI와 경쟁해야 하는 일부 소프트웨어 기업에는 같은 AI 투자가 부담으로 작용하고 있다.

이제 미국에서는 목요일 PPI와 금요일 CPI가 나온다.

강한 고용에 이어 물가까지 예상보다 높게 나오면 9월 금리 인상 가능성은 더 높아질 수 있다. 반대로 근원 물가의 둔화가 확인되면 고용과 유가만으로 올라온 인상 기대가 일부 낮아질 수 있다.

중동에서는 호르무즈 통항량과 사우디 에너지 시설에 대한 추가 공격 여부를 봐야 한다. 유가가 현재 수준에 머무는지 다시 100달러를 넘어서는지에 따라 미국의 물가 전망도 달라진다.

이번 주는 미국 물가와 중동발 유가 상승이 같은 방향으로 움직이는지가 중요하다.

본 리포트는 특정 투자자산에 대한 권유가 아님.

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