미국 노동부가 10월 소비자물가지수를 발표하자 국채시장에서 매도세가 쏟아졌다.
미국 10년물 국채금리는 다시 5%를 넘어섰다.
전날까지 국제유가 하락을 반기던 주식시장도 방향을 바꿨다.
그런데 이번 물가 발표에는 평소와 다른 점이 있었다.
미국 정부는 소비자물가가 지난해보다 얼마나 올랐는지 보여주는 연간 상승률을 발표하지 못했다.
지난해 연방정부 셧다운으로 필요한 가격조사가 이뤄지지 않았기 때문이다.
연간 물가상승률이 빠진 보고서였지만, 시장은 남아 있는 월간 지표만으로도 연준의 추가 금리 인상 가능성을 높여 잡았다.
그 과정에서 미국 정부의 국채 발행 비용과 기술주에 대한 투자심리가 동시에 압박을 받았다.
1. 미국 노동부가 발표하지 못한 숫자가 있었다
11월 10일 미국 동부시간 오전 8시 30분, 한국시간 오후 10시 30분에 미국의 10월 소비자물가지수가 공개됐다.
전체 소비자물가는 전월 대비 0.4% 상승했다.
9월 상승률 0.6%보다는 낮아졌지만, 시장 예상치 0.3%를 웃돌았다.
식품과 에너지를 제외한 근원 소비자물가도 0.3% 상승했다.
근원물가는 8월과 9월에 이어 3개월 연속 같은 상승률을 기록했다.
일반적으로 미국 노동통계국은 매달 전월 대비 상승률과 전년 동월 대비 상승률을 함께 발표한다.
하지만 이번에는 전체 소비자물가의 전년 동월 대비 상승률이 제공되지 않았다.
문제는 올해가 아니라 지난해에 있었다.
2025년 10월 미국 연방정부의 예산 공백으로 소비자물가 조사가 중단됐고, 당시 필요한 가격 자료를 확보하지 못했다.
미국 노동통계국은 지난해 10월의 비교 기준이 없는 항목에 대해 올해 10월의 12개월 상승률을 계산할 수 없다고 설명했다.
일부 민간 경제기관은 누락된 자료를 보정해 연간 물가상승률을 추정했지만, 이는 정부가 공식 발표한 수치가 아니다.
이번 보고서에서 확인할 수 있는 것은 실제 조사된 월간 가격 변화였다.
시장도 그 숫자에 집중했다.
2. 휘발유 가격의 상승세는 둔화됐지만 다른 가격은 계속 올랐다
이번 물가 발표에서 에너지 가격의 변화는 예상과 다른 결과를 보여줬다.
9월 에너지 가격은 전월 대비 5.2% 급등했다.
그러나 10월 상승률은 0.7%로 크게 낮아졌다.
휘발유 가격 상승률도 9월 9.1%에서 10월 1.0%로 둔화됐다.
중동 전쟁으로 급등했던 에너지 가격의 상승 속도가 한풀 꺾인 것이다.
그런데 전체 소비자물가는 시장 예상보다 높았다.
에너지 이외의 항목에서도 가격 상승이 이어졌기 때문이다.
식품 가격은 0.5% 올랐다.
특히 외식 가격이 0.5% 상승했고, 식료품 가격도 0.4% 올랐다.
주거비는 0.3% 상승했다.
주거비 상승분은 전체 소비자물가의 월간 상승에 30% 이상 기여했다.
자동차보험료는 0.7%, 병원 서비스 가격은 0.8% 올랐다.
교통서비스 가격도 0.8% 상승했다.
반면 중고차 가격은 1.2% 하락했다.
가격이 오르는 품목과 내려가는 품목이 동시에 나타났지만, 전체적으로는 물가 상승 압력이 예상보다 강했다.
국제유가가 하락하더라도 가계가 지출하는 식비와 주거비, 보험료가 곧바로 내려가는 것은 아니다.
이번 발표에서는 에너지 가격의 상승세가 둔화된 상황에서도 다른 소비 항목의 가격 상승이 이어지고 있다는 사실이 확인됐다.
3. 연준 내부에서는 더 큰 폭의 금리 인상 가능성까지 거론됐다
물가 발표 이후 시장의 관심은 연준으로 이동했다.
연준은 9월 기준금리를 인상한 뒤 10월에는 동결했다.
그러나 10월 고용지표가 예상보다 강하게 발표된 데 이어 소비자물가까지 시장 예상을 웃돌았다.
고용과 물가 모두 추가 긴축을 검토할 근거를 제공한 것이다.
연준 이사 크리스토퍼 월러는 물가 상승 압력이 지속된다면 더 빠른 긴축이 필요할 수 있다는 입장을 나타냈다.
시장에서는 12월 회의에서 기준금리를 0.25%포인트 인상하는 전망이 우세해졌다.
일부 투자자들은 0.50%포인트 인상 가능성까지 반영하기 시작했다.
다만 연준이 실제로 12월 금리 인상을 결정한 것은 아니다.
물가 발표 직후 금리선물시장에서는 12월 인상 가능성이 사실상 전부 반영됐지만, 인상 폭에 대해서는 여전히 차이가 있었다.
금리 전망의 변화는 곧바로 미국 국채시장에 나타났다.
4. 국채 투자자들이 먼저 움직였다
11월 10일 미국 국채시장에서는 단기물과 장기물 금리가 모두 급등했다.
통화정책 전망에 민감한 2년물 국채금리는 장중 약 4.78%까지 상승했다.
10년물 국채금리도 5%를 넘어섰다.
채권금리가 상승했다는 것은 기존 채권의 가격이 하락했다는 의미다.
시장 참가자들이 연준의 추가 긴축 가능성을 반영하면서 국채를 매도한 것이다.
2년물 금리의 상승폭이 특히 컸다는 점도 눈에 띄었다.
2년물 국채는 장기적인 경제성장 전망보다 가까운 시기의 기준금리 변화에 상대적으로 민감하다.
따라서 단기물 금리의 급등은 연준의 향후 정책금리 경로에 대한 시장의 기대가 크게 달라졌음을 보여줬다.
같은 날 미국 재무부는 10년물 국채 420억 달러어치를 발행했다.
발행된 국채의 표면금리는 5%였다.
미국 정부가 새로 발행하는 장기 국채에 높은 이자를 지급해야 하는 환경이 다시 부각된 것이다.
국채금리 상승은 정부의 신규 차입 비용뿐 아니라 기업의 자금조달 비용에도 영향을 줄 수 있다.
특히 장기간의 투자와 미래 현금흐름에 높은 가치를 부여받는 성장기업은 할인율 상승에 민감하다.
이날 주식시장에서 기술주가 상대적으로 크게 하락한 배경 가운데 하나였다.
5. 국제유가가 떨어졌는데도 주식시장은 하락했다
11월 10일 국제유가는 전날에 이어 하락했다.
트럼프 대통령이 이란에 대한 추가 군사공격 가능성을 낮게 평가하면서 중동의 원유 공급 위험이 완화될 수 있다는 기대가 이어졌다.
브렌트유는 장중 배럴당 90달러 아래로 내려갔다.
에너지 가격 하락은 일반적으로 물가 부담을 낮추는 방향으로 작용한다.
그러나 이날 주식시장은 유가 하락보다 소비자물가 발표와 국채금리 급등에 더 민감하게 반응했다.
다우지수는 약 0.4%, S&P500지수는 약 0.6%, 나스닥지수는 약 1.1% 하락했다.
특히 기술주와 반도체 관련 기업에 매도세가 집중됐다.
엔비디아는 전날에 이어 6% 넘게 하락했다.
다만 엔비디아의 하락을 금리 상승만으로 설명할 수는 없다.
최고경영자와 관련된 보안 의혹 및 중국 관련 사업에 대한 우려도 별도로 부각됐다.
같은 날 마이크로소프트도 하락했다.
AI 기업 앤트로픽이 새로운 업무용 도구를 공개하면서 기존 소프트웨어 기업과의 경쟁 가능성이 주목받았다.
시장 전체에는 금리 부담이 작용했고, 개별 기술기업에는 서로 다른 사업상 위험이 반영됐다.
전날에는 국제유가 하락이 주식시장 반등을 뒷받침했다.
그러나 하루 뒤에는 실제 물가 발표가 예상보다 높게 나오면서 국채금리가 급등했고, 주식시장은 다시 하락했다.
유가 하락에 대한 기대와 이미 발생한 물가 상승은 서로 다른 시점의 정보였다.
6. 미국 국채금리 5%는 한국 투자자에게도 부담이 된다
미국 10년물 국채금리가 5%를 넘어선 것은 미국 투자자만의 문제가 아니다.
미국 국채는 글로벌 금융시장에서 주요 기준금리 역할을 한다.
미국 장기금리가 상승하면 다른 국가의 채권과 주식에 대한 상대적인 투자 매력도도 달라질 수 있다.
한국 투자자 입장에서는 미국 국채금리와 달러화의 움직임을 함께 확인할 필요가 있다.
미국 금리가 높은 수준을 유지하면 달러화 자산에 대한 수요를 뒷받침할 수 있다.
다만 원·달러 환율은 미국 금리뿐 아니라 한국의 경제 상황과 외국인 자금 흐름 등 여러 요인의 영향을 받는다.
따라서 미국 국채금리 상승만으로 원·달러 환율의 방향을 단정할 수는 없다.
한국 증시에서는 반도체와 성장주에 대한 투자심리도 영향을 받을 수 있다.
높은 할인율은 미래 이익에 대한 현재가치를 낮추는 요인이다.
또한 미국 기술기업의 투자계획과 자금조달 비용이 달라진다면 한국 반도체 기업의 수요 전망에도 간접적인 영향을 줄 수 있다.
그러나 이번 미국 물가 발표만으로 주요 기술기업들이 설비투자를 축소했다고 판단할 근거는 없다.
실제 투자계획 변경 여부는 기업의 공식 실적 발표와 공시를 통해 확인해야 한다.
7. 다음 확인 대상은 생산자물가와 연준의 정책 판단이다
이번 소비자물가지수는 연준의 12월 금리 결정에 영향을 줄 수 있는 중요한 자료다.
그러나 물가 흐름을 판단하기 위한 발표는 아직 남아 있다.
미국 노동통계국은 11월 13일 10월 생산자물가지수를 발표할 예정이다.
생산자물가는 기업이 판매하는 상품과 서비스의 가격 변화를 보여준다.
이번 발표에서는 에너지와 상품 가격의 상승 압력이 생산자 단계에서 얼마나 지속되고 있는지 확인할 수 있다.
소비자물가가 예상보다 높게 나온 상황에서 생산자물가까지 강하게 상승한다면 기업의 비용 부담과 향후 물가 전망에 대한 우려가 커질 수 있다.
반대로 생산자물가 상승세가 둔화된다면 일부 가격 압력이 완화되고 있다는 근거가 될 수 있다.
다만 생산자물가가 소비자물가로 그대로 전가되는 것은 아니다.
기업의 가격 결정 능력과 경쟁 상황에 따라 실제 영향은 달라진다.
연준의 다음 정책회의는 12월에 예정돼 있다.
그때까지 발표되는 물가와 고용지표, 연준 인사들의 발언에 따라 시장의 금리 전망은 계속 달라질 수 있다.
💡정리
11월 10일 미국의 10월 소비자물가지수는 전월 대비 0.4% 상승했다.
9월보다 상승 속도는 둔화됐지만 시장 예상치 0.3%를 웃돌았다.
이번 발표에서는 지난해 연방정부 셧다운으로 비교 기준 자료가 부족해 공식적인 연간 소비자물가 상승률이 제공되지 않았다.
에너지 가격 상승률은 크게 낮아졌지만 식품과 주거비, 보험료 등 다른 항목의 가격 상승은 이어졌다.
시장은 연준의 추가 금리 인상 가능성을 높여 반영했다.
미국 2년물 국채금리는 장중 약 4.78%까지 상승했고, 10년물 금리는 5%를 넘어섰다.
국제유가가 하락했음에도 미국 증시는 국채금리 급등과 기술주 매도세로 하락했다.
이번 발표를 통해 확인된 것은 에너지 가격의 상승세 둔화만으로 미국의 물가 부담이 충분히 완화되지 않았다는 사실이다.
연준의 추가 긴축 가능성이 높아진 가운데 미국 정부와 기업의 자금조달 비용에도 부담이 커졌다.
다음으로는 11월 13일 생산자물가지수와 연준 인사들의 발언을 통해 물가 상승 압력과 통화정책 전망의 변화를 확인할 필요가 있다.
본 리포트는 특정 투자자산에 대한 권유가 아닙니다.
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