다음주 프리뷰: 미국 중간선거 하원 435석·10월 고용보고서, 11월 첫째 주 일정

📅 이번 주 경제 일정

11/2(월)

11/3(화)

11/4(수)

11/5(목)

11/6(금)

📕 미국 중간선거와 고용보고서가 같은 주에 나온다. 11월 첫째 주 글로벌 금융시장 프리뷰

435석.

11월 3일 미국 중간선거에서 새로 선출하는 연방 하원의원 의석수이다.

미국은 다음 주 하원 전체와 상원 일부를 새로 선출한다.

도널드 트럼프 대통령의 남은 임기 동안 의회가 어떤 역할을 하게 될지 결정하는 선거다.

그런데 이번 주에는 선거만 있는 것이 아니다.

월요일에는 미국 제조업 경기지표가 발표된다.

화요일에는 구인건수가 나오고, 수요일에는 민간 고용과 서비스업 경기지표가 발표된다.

목요일에는 영란은행이 기준금리를 결정한다.

그리고 금요일에는 미국의 10월 고용보고서가 나온다.

정치와 경제에서 중요한 일정이 같은 주에 집중됐다.

미국 주식시장은 10월 마지막 거래일에 기술주를 중심으로 하락했다.

투자자들이 기업 실적을 평가하는 가운데 이번에는 미국의 정치적 불확실성과 노동시장 지표까지 확인해야 한다.

특히 미국 고용시장은 이미 둔화 조짐을 보이고 있다.

9월 비농업부문 신규 고용은 2만9,000명 증가하는 데 그쳤다.

실업률은 4.2%였다.

고용이 크게 늘어나지 않는 상황에서 물가와 임금에 대한 부담도 남아 있다.

11월 첫째 주에는 이러한 경제환경이 미국의 정치적 변화와 맞물린다.

이번 주 일정은 11월 2일 월요일부터 6일 금요일까지다.

미국은 11월 1일부터 서머타임이 해제된다.

따라서 미국 동부시간 오전 8시30분에 발표되는 경제지표는 한국시간 오후 10시30분에 확인할 수 있다.

미국 정규장 마감도 한국시간 오전 6시로 바뀐다.

1. 다음 주 일정부터 짚고 가자

11월 2일 월요일, 11월 3일 화요일 00:00(KST) — 미국 제조업은 다시 성장하고 있는가

미국 공급관리협회(ISM)가 10월 제조업 구매관리자지수를 발표한다.

제조업 PMI는 기업의 신규 주문과 생산, 고용, 재고 등을 조사한 지표다.

일반적으로 50을 넘으면 전월보다 제조업 활동이 확대되고 있다는 의미다.

9월 미국 ISM 제조업 PMI는 54.5였다.

11월 2일 발표되는 10월 지표에 대한 시장 예상치는 54.7이다.

예상대로 발표된다면 미국 제조업의 확장세가 이어졌다는 판단에 힘이 실릴 수 있다.

그러나 지수 하나만으로 제조업의 상황을 판단하기는 어렵다.

신규 주문과 생산이 증가하는 가운데 재고도 함께 늘어난다면 기업들이 실제 수요에 대응해 생산을 확대하고 있는지 확인해야 한다.

반대로 신규 주문이 둔화되는데 생산이 유지된다면 향후 생산 조정 가능성이 커질 수 있다.

가격지수도 살펴볼 필요가 있다.

기업들이 원자재와 중간재를 구매하는 비용이 높아지면 생산자물가와 최종 소비자물가에도 영향을 줄 수 있기 때문이다.

미국 제조업은 자동차와 기계, 화학, 반도체, 항공우주 등 다양한 산업으로 구성돼 있다.

제조업 지표가 강하더라도 모든 업종의 상황이 같지는 않다.

따라서 월요일에는 PMI 전체 지수와 함께 신규 주문, 생산, 고용, 가격 항목을 확인해야 한다.

특히 제조업 경기의 확장과 기업들의 고용 확대가 함께 나타나는지가 중요하다.

11월 3일 화요일, 11월 4일 수요일 00:00(KST) — 미국 구인건수가 노동시장의 수요를 보여준다

미국 노동통계국이 9월 구인·이직보고서(JOLTS)를 발표한다.

JOLTS는 기업들이 채용하려는 일자리의 수와 실제 채용, 자발적 퇴직 등을 조사한다.

이번 발표에서 확인할 것은 구인건수의 수준과 채용활동의 변화다.

구인건수가 감소한다면 기업들의 신규 인력 수요가 약해지고 있다는 의미일 수 있다.

그러나 구인건수 감소가 반드시 대규모 해고로 이어지는 것은 아니다.

기업들이 기존 직원을 유지하면서 신규 채용만 줄이는 경우도 있기 때문이다.

이때는 구인건수와 함께 실제 채용률, 해고율을 확인해야 한다.

미국의 9월 비농업부문 신규 고용은 2만9,000명 증가했다.

고용 증가세가 약해진 상황에서 기업들의 채용 수요까지 감소하고 있다면 노동시장 둔화가 이어지고 있다는 판단에 힘이 실릴 수 있다.

반대로 구인건수가 유지되고 실제 채용도 회복된다면 노동시장이 예상보다 견조할 가능성을 검토할 수 있다.

다만 JOLTS는 9월 자료다.

금요일 발표되는 10월 고용보고서보다 조사 대상 기간이 한 달 앞선다.

따라서 화요일에는 노동시장의 구조적인 변화를 살펴보고, 금요일에는 최근 고용 상황을 확인하는 순서가 된다.

11월 3일 화요일 — 미국 중간선거가 열린다

이번 주 최대 정치 일정은 미국 중간선거다.

미국 현지시간 11월 3일 화요일에 투표가 진행된다.

한국시간으로는 11월 3일 밤부터 4일에 걸쳐 투표와 개표가 이어진다.

이번 선거에서는 하원 전체 435석과 상원 35석을 선출한다.

하원과 상원의 다수당이 어떻게 결정되는지에 따라 트럼프 행정부의 정책 추진 환경이 달라질 수 있다.

미국 대통령은 행정부를 이끌지만 연방정부의 예산과 세금, 주요 법률은 의회의 영향을 받는다.

특히 재정지출과 세제 개편은 의회의 협조가 필요한 영역이다.

여당이 의회 다수당을 유지한다면 행정부의 정책을 추진하는 데 상대적으로 유리한 환경이 조성될 수 있다.

반대로 야당이 하원이나 상원에서 다수당을 확보한다면 법률과 예산을 둘러싼 협상이 더욱 복잡해질 수 있다.

그러나 의회 권력의 변화가 곧바로 특정 정책의 시행이나 폐기를 의미하지는 않는다.

대통령의 행정권한과 기존 법률, 의회의 권한이 서로 다르기 때문이다.

시장에서는 선거 결과와 함께 향후 재정정책의 실행 가능성을 평가할 것으로 보인다.

정부 지출과 세금 정책이 달라지면 기업이익과 소비, 국채 발행 전망에도 영향을 줄 수 있다.

다만 이러한 영향은 정책이 실제로 구체화된 이후에야 판단할 수 있다.

선거 결과만으로 국채금리나 주식시장의 방향을 단정하기 어려운 이유다.

또 하나 고려할 것은 개표 시간이다.

미국은 주마다 투표 종료 시각과 개표 절차가 다르다.

접전 지역에서는 최종 결과 확인이 늦어질 수 있다.

한국시간 4일 오전에 모든 의석의 당선자가 확정된다고 가정해서는 안 된다.

이번 선거에서는 어느 정당이 의회를 장악하는지뿐 아니라 결과가 얼마나 빠르게 확정되는지도 금융시장의 단기 변동성에 영향을 줄 수 있다.

11월 4일 수요일, 22:15(KST) — 미국 민간 고용이 먼저 발표된다

미국 ADP가 10월 민간 고용보고서를 발표한다.

금요일 공식 고용보고서보다 이틀 먼저 나오는 자료다.

ADP 보고서는 민간기업의 급여 자료를 바탕으로 고용 변화를 추정한다.

정부의 공식 비농업부문 고용통계와 조사 방식이 다르기 때문에 두 지표의 수치가 일치하지는 않는다.

따라서 ADP 고용이 예상보다 높게 발표됐다고 해서 금요일 공식 고용도 반드시 높게 나온다고 판단할 수는 없다.

그럼에도 민간기업의 채용 상황을 확인할 수 있다는 점에서 참고할 가치가 있다.

이번에는 산업별 고용 변화가 중요하다.

제조업과 건설업의 고용이 약한 가운데 서비스업만 고용을 늘리고 있다면 산업별 노동 수요의 차이가 확대되고 있다는 의미일 수 있다.

반대로 서비스업에서도 고용 증가세가 둔화된다면 미국 노동시장 전반의 약세를 검토할 필요가 있다.

특히 기업들이 신규 채용을 줄이는 동시에 임금 인상도 억제하고 있는지 살펴봐야 한다.

고용 증가세가 둔화되더라도 임금상승률이 높은 수준을 유지하면 물가 부담이 쉽게 완화되지 않을 수 있기 때문이다.

11월 4일 수요일, 11월 5일 목요일 00:00(KST) — 미국 서비스업 경기를 확인한다

미국 ISM 서비스업 PMI가 발표된다.

미국 경제에서 서비스업은 소비와 고용에 큰 영향을 미친다.

금융과 의료, 숙박, 음식점, 운송, 정보서비스 등 다양한 산업이 포함된다.

9월 ISM 서비스업 PMI는 54.9였다.

이번 10월 지표에 대한 시장 예상치는 54.8이다.

예상대로 발표된다면 서비스업 활동이 확장세를 유지하고 있다는 의미다.

그러나 서비스업의 성장과 고용 증가가 반드시 같은 속도로 움직이는 것은 아니다.

기업들은 신규 주문이 늘어나더라도 생산성을 높이거나 기존 인력을 활용해 수요에 대응할 수 있다.

따라서 서비스업 PMI에서는 기업활동뿐 아니라 고용지수도 함께 확인해야 한다.

가격지수 역시 중요하다.

서비스업에서는 인건비가 기업의 비용에서 상당한 비중을 차지한다.

임금과 운영비 부담이 높아지면 기업들이 서비스 가격을 인상할 수 있다.

서비스업 경기는 견조한데 고용은 약하고 가격 부담은 높다면 중앙은행의 정책 판단이 복잡해질 수 있다.

반대로 신규 주문과 고용이 함께 개선되고 가격 상승 압력도 안정된다면 경제성장과 물가 측면에서 비교적 양호한 조합이 된다.

수요일에는 ADP 고용과 ISM 서비스업 지표를 함께 확인해야 한다.

11월 5일 목요일, 21:00(KST) — 영란은행이 기준금리를 결정한다

영란은행의 통화정책위원회가 기준금리를 발표한다.

현재 영국 기준금리는 3.75%다.

9월 회의에서는 금리를 동결했다.

이번 11월 회의에서는 금리 결정과 함께 통화정책보고서도 발표된다.

영란은행은 경제성장과 물가, 임금에 대한 전망을 제시할 예정이다.

영국 경제는 높은 생활비와 금융비용 부담에 직면해 있다.

그러나 물가상승률이 목표 수준으로 안정되지 않은 상황에서는 경기 둔화만을 이유로 금리를 빠르게 낮추기 어렵다.

영란은행의 물가안정 목표는 2%다.

이번 회의에서는 금리 결정뿐 아니라 향후 물가가 목표 수준으로 돌아오는 시점에 대한 판단을 확인해야 한다.

경제성장률 전망이 낮아지고 물가 전망도 함께 내려간다면 금리 인하를 검토할 근거가 늘어날 수 있다.

반대로 성장률 전망은 낮아지는데 물가 전망이 높아진다면 정책 선택이 어려워진다.

영국의 금리정책은 파운드화와 영국 국채시장에 직접적인 영향을 준다.

또한 유럽 금융시장 전체의 금리 기대에도 영향을 줄 수 있다.

다만 영란은행의 결정이 유럽중앙은행의 정책을 자동으로 결정하는 것은 아니다.

영국과 유로존은 서로 다른 물가와 성장환경을 가지고 있기 때문이다.

목요일에는 금리 수준과 표결 결과, 경제전망을 함께 확인해야 한다.

11월 6일 금요일, 22:30(KST) — 미국 10월 고용보고서가 발표된다

이번 주 마지막 주요 경제지표는 미국 고용보고서다.

미국 노동통계국이 10월 비농업부문 고용과 실업률, 시간당 평균임금을 발표한다.

9월 비농업부문 신규 고용은 2만9,000명 증가했다.

실업률은 4.2%였다.

이번 10월 비농업부문 신규 고용에 대한 시장 예상치는 약 6만5,000명이다.

실업률 예상치는 4.2%다.

시간당 평균임금의 전월 대비 상승률 예상치는 0.3%다.

모두 발표 전 시장 전망이며 실제 결과는 금요일에 확인된다.

이번 고용보고서에서는 신규 고용 증가폭만으로 노동시장을 판단하기 어렵다.

우선 신규 고용이 예상보다 증가하더라도 실업률이 함께 상승한다면 노동시장에 대한 해석이 달라질 수 있다.

반대로 신규 고용이 예상보다 적더라도 실업률이 안정되고 임금상승률이 유지된다면 고용시장 전체가 급격히 악화됐다고 판단하기 어렵다.

임금상승률도 중요하다.

임금은 가계의 소비 여력을 결정하는 동시에 기업의 비용에 영향을 준다.

고용 증가세가 약해지는 가운데 임금상승률도 둔화된다면 소비와 물가 모두에 하방 압력이 나타날 수 있다.

반면 고용은 약하지만 임금상승률이 예상보다 높다면 노동시장 둔화에도 물가 부담이 남아 있다는 의미가 될 수 있다.

지난 9월 고용보고서에서는 이전 두 달의 고용 증가폭도 하향 수정됐다.

따라서 이번에는 10월 신규 고용뿐 아니라 8월과 9월 수치가 다시 수정되는지도 확인해야 한다.

금요일 고용보고서는 이번 주 발표되는 여러 노동시장 지표를 종합적으로 평가할 기준이 된다.

2. 미국 중간선거가 금융시장에 영향을 주는 이유

이번 주 미국 금융시장의 가장 큰 정치적 변수는 중간선거다.

중간선거는 대통령을 새로 선출하는 선거가 아니다.

그러나 대통령의 남은 임기 동안 법률과 예산을 처리하는 의회의 구성이 달라질 수 있다.

미국에서는 정부의 정책이 대통령의 결정만으로 모두 시행되는 것은 아니다.

세법을 변경하거나 대규모 재정지출을 추진하려면 의회의 입법 과정이 필요하다.

따라서 중간선거 결과는 향후 경제정책의 실행 가능성에 영향을 줄 수 있다.

예를 들어 정부가 감세를 추진하더라도 의회에서 관련 법률이 통과되지 않으면 시행하기 어렵다.

반대로 의회가 정부의 지출 확대를 지지한다면 예산 편성 과정이 상대적으로 원활해질 수 있다.

이러한 변화는 미국 국채시장에도 연결된다.

재정지출과 세수가 달라지면 정부의 재정수지와 국채 발행 전망이 바뀔 수 있기 때문이다.

그러나 선거 결과만으로 국채금리의 방향을 결정할 수는 없다.

국채금리는 물가와 경제성장률, 연방준비제도의 정책, 투자자들의 채권 수요에도 영향을 받는다.

실제로 같은 재정정책이라도 경제환경에 따라 시장 반응이 달라질 수 있다.

경기가 약한 상황에서 재정지출 확대는 경제성장 기대를 높일 수 있다.

반면 물가가 높은 상황에서 대규모 지출 확대가 예상되면 물가와 국채 공급에 대한 우려가 커질 수 있다.

주식시장도 마찬가지다.

세제와 규제, 정부 지출의 변화는 산업별로 다른 영향을 미친다.

국방과 에너지, 금융, 의료 등 정부 정책의 영향을 크게 받는 산업에서는 의회 구성에 따른 정책 기대가 주가에 반영될 수 있다.

하지만 선거 결과가 발표됐다는 이유만으로 특정 산업의 실적이 즉시 바뀌는 것은 아니다.

정책의 구체적인 내용과 입법 가능성을 확인해야 한다.

이번 선거에서 투자자들이 확인할 것은 단순히 어느 정당이 승리하는지가 아니다.

그 결과로 실제 어떤 경제정책이 추진될 수 있는지다.

3. 미국 고용이 약해지고 있는데 제조업과 서비스업은 버틸 수 있을까

이번 주 미국 경제지표는 서로 연결돼 있다.

월요일 제조업 PMI가 나온다.

화요일에는 구인건수가 발표된다.

수요일에는 민간 고용과 서비스업 PMI가 나온다.

금요일에는 공식 고용보고서가 발표된다.

이 지표들은 서로 다른 방식으로 미국 기업들의 경제활동과 인력 수요를 보여준다.

제조업 PMI는 기업들이 생산과 주문을 얼마나 늘리고 있는지 확인할 수 있다.

JOLTS는 기업들이 앞으로 얼마나 많은 직원을 채용하려는지 보여준다.

ADP는 민간기업의 실제 고용 변화를 추정한다.

ISM 서비스업 PMI는 서비스기업의 사업활동과 고용 상황을 조사한다.

마지막으로 공식 고용보고서는 미국 전체의 고용 증가와 실업률, 임금 변화를 보여준다.

이들 지표가 같은 방향으로 움직인다면 노동시장의 흐름을 판단하기가 상대적으로 쉬워진다.

그러나 지표마다 서로 다른 결과가 나올 수도 있다.

예를 들어 제조업과 서비스업의 신규 주문은 증가하는데 기업들의 채용은 줄어들 수 있다.

기업들이 기존 인력으로 생산을 확대하거나 비용 절감을 위해 신규 채용을 억제하는 경우다.

반대로 신규 주문은 약해졌지만 기업들이 기존 직원을 유지하면서 고용 감소가 늦게 나타날 수도 있다.

이 때문에 고용지표 하나만으로 미국 경제의 방향을 판단하기는 어렵다.

현재 확인된 9월 비농업부문 신규 고용은 2만9,000명이다.

고용 증가세가 약한 상황에서 이번 주 기업들의 채용 수요가 어떻게 나타나는지 확인할 필요가 있다.

특히 신규 고용이 약해지는 동시에 실업률이 상승한다면 가계의 소비 여력에 대한 우려가 커질 수 있다.

반대로 고용 증가폭이 크지 않더라도 실업률이 안정되고 임금이 완만하게 증가한다면 소비가 급격히 위축될 가능성은 제한적일 수 있다.

다만 임금상승률이 지나치게 높으면 서비스물가에 부담을 줄 수 있다.

미국 경제에서는 소비가 중요한 비중을 차지한다.

따라서 고용과 임금의 변화는 기업 실적뿐 아니라 소비와 물가에도 영향을 준다.

이번 주에는 미국 경제가 얼마나 성장하고 있는지보다 그 성장을 유지할 고용과 소득이 충분한지 확인해야 한다.

4. 다음 주는 세 가지 경우로 보면 된다

[시나리오 A] 선거 결과가 빠르게 확정되고 고용도 예상 수준을 유지한다

금융시장에는 상대적으로 불확실성이 적은 경우다.

미국 중간선거 결과가 비교적 빠르게 확인되고 향후 의회 구성에 대한 전망이 명확해진다면 정치적 불확실성이 일부 완화될 수 있다.

여기에 제조업과 서비스업이 확장세를 유지하고 고용도 시장 예상 수준을 기록한다면 미국 경제가 급격히 둔화되고 있다는 우려를 줄일 수 있다.

다만 경제지표가 강하다는 사실이 반드시 주식시장 상승으로 이어지는 것은 아니다.

물가와 임금상승률이 예상보다 높다면 금리 부담이 유지될 수 있기 때문이다.

따라서 이 경우에는 고용 증가와 물가 압력이 어느 정도 균형을 이루는지 확인해야 한다.

[시나리오 B] 선거 결과가 불확실한 가운데 고용까지 예상보다 약하다

금융시장의 변동성이 확대될 수 있는 경우다.

미국 중간선거에서 접전 지역의 개표가 지연되거나 의회 구성에 대한 전망이 불명확하다면 투자자들은 정책 방향을 판단하기 어려워질 수 있다.

여기에 금요일 고용보고서까지 예상보다 약하게 발표된다면 미국 경제성장에 대한 우려가 커질 수 있다.

특히 신규 고용이 부진하고 실업률이 상승한다면 가계소비와 기업 매출 전망에도 부담이 생길 수 있다.

이 경우에는 국채금리가 하락하더라도 주식시장에 반드시 긍정적인 환경이 조성되는 것은 아니다.

금리 하락이 물가 안정이 아니라 경기 둔화 우려에서 비롯될 수 있기 때문이다.

[시나리오 C] 경제활동은 유지되지만 임금과 가격 상승 압력이 높다

중앙은행의 정책 판단이 복잡해지는 경우다.

제조업과 서비스업 PMI가 예상보다 높고 고용도 양호하게 발표된다면 미국 경제의 성장세가 유지되고 있다는 근거가 될 수 있다.

그러나 기업들이 체감하는 가격 부담과 임금상승률까지 예상보다 높다면 물가에 대한 우려가 커질 수 있다.

이 경우에는 연방준비제도가 금리를 빠르게 낮추기 어려울 수 있다.

경제성장 전망은 유지되더라도 높은 금리가 주식의 가치평가와 기업의 자금조달에 부담을 줄 수 있다.

따라서 경제지표가 강하게 발표됐다는 사실만으로 시장에 유리한 결과라고 판단해서는 안 된다.

경제활동과 고용, 물가가 어떤 조합으로 나타나는지 확인해야 한다.

💡정리

11월 첫째 주에는 미국 중간선거와 고용보고서가 발표된다.

11월 3일 미국에서는 하원 435석과 상원 35석을 선출한다.

선거 결과에 따라 트럼프 행정부의 남은 임기 동안 의회와의 관계가 달라질 수 있다.

재정지출과 세제, 규제정책의 추진 가능성도 영향을 받을 수 있다.

그러나 선거 결과만으로 특정 정책이 시행된다고 판단할 수는 없다.

실제 의회 구성과 입법 과정을 확인해야 한다.

경제지표에서도 중요한 일정이 이어진다.

월요일에는 미국 제조업 PMI가 나온다.

화요일에는 구인건수가 발표된다.

수요일에는 ADP 민간 고용과 서비스업 PMI가 발표된다.

목요일에는 영란은행이 기준금리를 결정한다.

금요일에는 미국의 10월 고용보고서가 나온다.

9월 미국 비농업부문 신규 고용은 2만9,000명 증가하는 데 그쳤다.

이번 10월 신규 고용에 대한 시장 예상치는 약 6만5,000명이다.

실업률은 4.2%로 예상되고 있다.

이번 주에는 기업들의 채용 수요와 실제 고용 증가, 임금상승률을 함께 확인해야 한다.

미국의 정치적 불확실성이 어느 정도 해소되는지와 노동시장의 둔화가 이어지는지가 동시에 중요한 한 주다.

중간선거 결과는 향후 경제정책의 실행 가능성을 바꿀 수 있다.

고용보고서는 미국 경제가 현재 어느 정도의 성장과 소비를 유지할 수 있는지 판단할 근거를 제공한다.

11월 첫째 주 금융시장은 정치적 변화와 경제지표를 함께 평가하게 된다.

본 리포트는 특정 투자자산에 대한 권유가 아닙니다.

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