중국이 22개월째 금을 사는데 왜 값은 안 오르나

중국인민은행이 8월에도 금을 사들였습니다.

​65만 온스, 약 20톤입니다. 22개월 연속이고 2023년 이후 월간으로는 가장 많습니다. 그런데 금값은 같은 기간 2주 만에 5.5% 빠졌습니다.

9월 8일 UBS와 JP모건에서 정반대 답을 내놨습니다.

중앙은행 매입, 어디까지 값에 반영됐나

​

■ 첫째, 두 곳이 같이 보는 것

​

금이 밀린 이유는 금리입니다. 미국 국채 금리가 오르고, 케빈 워시 연준 의장이 매파적 발언을 했고, 미국 고용 지표가 예상을 웃돌았습니다. 셋 다 금리가 더 오른다는 신호입니다.

​

금은 이자가 붙지 않습니다. 예금이나 국채 이자가 오르면 금을 들고 있을 이유가 그만큼 줄어듭니다.

UBS는 연준이 올해 0.5%p 인상할 것으로 봅니다. 이 대목에서는 두 자료의 판단이 같습니다.

​

중국이 22개월째 사고 있다는 사실도 두 자료가 함께 인정합니다.

​

​

■ 둘째, UBS는 앞으로도 값을 받치는 힘으로 봤습니다

​

UBS CIO는 중앙은행 수요가 안정적인 토대를 제공한다고 했습니다. 연간 매입 750~1,000톤을 계속 보고, 이것이 금의 구조적 버팀목이라는 것입니다.

​

세계금협회 조사도 근거로 들었습니다. 응답한 중앙은행의 90% 가까이가 앞으로 12개월간 세계 공식 금 보유가 늘 것으로 봤고, 45%는 자기 보유를 늘리겠다고 답했습니다.

​

여기에 재정 우려를 더했습니다. 높은 정부 부채가 달러 한쪽에 몰린 노출에서 벗어나는 흐름을 강화하고, 그것이 금에 유리하다고 했습니다. UBS는 값 전망을 아예 내놓지 않았습니다. 얼마까지 간다가 아니라 왜 들고 있어야 하나를 말하는 자료입니다.

​

​

■ 셋째, JP모건은 이미 지나간 힘으로 봤습니다

​

JP모건 미국 에너지 영업 데스크는 같은 매입을 다르게 봤는데요.

중앙은행이 산다는 것은 이미 다 아는 이야기이고, 어디로 갈지 모르는 것은 실질금리라는 것입니다. 시장이 아는 정보는 값에 들어가 있으니 앞으로 값을 움직일 것은 아직 모르는 쪽이라는 논리입니다.

​

근거를 하나 더 들었습니다. 금을 사 놓은 사람이 자기들 점수표로 10점 만점에 10점, 최근 6개월 중 가장 몰려 있는 상태라는 것입니다. 살 사람이 이미 다 샀으면 값을 더 밀어 올릴 힘이 남지 않습니다.

​

다만 아래쪽은 막혔다고 봤습니다. 한때 15% 더 높았던 값에서도 중국이 계속 산 것이 온스당 4,000달러를 단단한 바닥으로 굳혀 준다는 것입니다.

​

JP모건 전망은 2026년 4,545달러, 2027년 4,775달러입니다.

​

​

정리하면,

​

아래쪽은 막혀 있고 위쪽이 얼마나 열려 있는지를 두 곳이 이견이 있습니다.

​

현재 금값은 온스당 4,397달러이고 국내 순금 3.75g은 살 때 83만 3,000원입니다.

JP모건 기준으로 아래로 9%, 위로 2027년까지 8.6%이니 한쪽으로 크게 기울지 않은 구간입니다.

​

주의할 점은 둘입니다.

JP모건 자료는 영업 데스크 메모이고, 같은 하우스 리서치는 6,300달러를 제시하고 있어 1,525달러 차이가 있습니다. 그리고 JP모건 자신이 유보를 달았습니다. 중국이 금을 매매하듯 다룬다면 이 매입 자료가 뒤늦은 지표일 수 있다는 것입니다.

​

확인 시점은

9월 11일 미국 소비자물가와 9월 16일 연방공개시장위원회입니다.

실질금리 그림이 잡히는 자리이고, JP모건이 물음표로 남긴 바로 그 대목입니다.