1. 선거 결과도 나오지 않았는데 미국 증시가 갈라졌다
미국 의회의 권력이 바뀔 수 있다.
11월 3일 미국 전역에서 중간선거가 실시됐다. 이번 선거는 트럼프 대통령의 남은 임기 동안 세금과 예산, 기업규제 정책을 얼마나 자유롭게 추진할 수 있을지 결정하는 중요한 사건이다.
선거를 앞두고 민주당의 하원 탈환 가능성이 제기됐다. 공화당이 의회 다수당 지위를 잃는다면 트럼프 행정부는 주요 정책을 추진할 때 야당과 협상해야 하는 상황을 맞을 수 있다.
그런데 선거 결과가 나오기도 전에 미국 주식시장은 서로 다른 방향으로 움직였다.
반도체와 일부 대형 기술주가 반등하면서 나스닥과 S&P500은 상승했다. 반면 다우존스 산업평균지수는 하락했다.
정치적 불확실성이 커지는 상황에서도 투자자들은 기술주를 다시 사들이고 있었다.
선거 결과에 대한 확신이 생겼기 때문일까.
당시 시장에서는 오히려 기업별로 서로 다른 변화가 나타나고 있었다.
2. 민주당이 하원을 가져가면 트럼프의 정책은 어떻게 될까
이번 선거에서 가장 큰 관심을 받은 것은 연방의회의 구성이다.
미국 대통령은 행정부를 이끌지만 세금과 예산, 주요 법률을 단독으로 결정할 수는 없다. 관련 법안이 의회를 통과해야 하기 때문이다.
트럼프 대통령의 공화당은 집권 초기 상원과 하원을 모두 장악했다. 행정부가 추진하는 정책을 의회에서 뒷받침할 수 있는 정치적 기반을 확보하고 있었던 것이다.
그러나 민주당이 하원 다수당을 차지하면 상황이 달라진다.
정부가 새로운 세법을 추진하거나 대규모 예산을 편성할 때 민주당과의 협상이 필요해질 수 있다.
기업에 대한 의회 조사와 감독도 강화될 가능성이 있다.
선거 당일 로이터가 보도한 투자은행 UBS의 전망에서는 민주당이 상원과 하원을 모두 차지할 가능성을 50%, 민주당이 하원만 확보할 가능성을 40%로 제시했다.
공화당이 양원을 모두 유지할 가능성은 10%로 평가했다.
이는 실제 개표 결과가 아니라 선거 이전에 제시된 전망이다.
그러나 이러한 전망만으로도 투자자들은 선거 이후 달라질 정책을 계산하기 시작했다.
특히 시장의 관심은 미국 정부가 앞으로 얼마나 많은 돈을 쓰고, 그 돈을 어떻게 조달할 것인지에 쏠렸다.
3. 의회 권력 변화가 국채시장으로 이어지는 이유
미국 정부가 지출을 확대하면 인프라와 국방, 산업지원에 투입되는 자금이 늘어날 수 있다.
관련 기업들은 새로운 사업 기회를 확보할 수 있다.
하지만 정부가 지출을 늘리려면 재원이 필요하다.
세금으로 충분한 재원을 확보하지 못하면 국채를 발행해 자금을 조달해야 한다.
국채 발행이 늘어나면 채권시장에 공급되는 물량도 증가한다.
투자자들이 추가 국채를 매수하도록 유도하려면 더 높은 수익률이 필요할 수 있다.
미국 장기 국채금리가 상승하면 기업들의 자금조달 비용에도 부담이 생긴다.
특히 미래 이익에 대한 기대가 주가에 크게 반영된 성장기업들은 금리 변화에 민감하다.
반대로 민주당이 하원을 확보하면서 정부의 대규모 지출 확대가 지연된다면 국채 발행 전망도 달라질 수 있다.
그러나 의회 다수당이 바뀐다고 해서 국채금리의 방향이 자동으로 결정되는 것은 아니다.
미국의 물가와 경제성장률, 연방준비제도의 통화정책도 금리를 움직이기 때문이다.
선거 결과가 발표된 뒤에는 의회 구성이 실제 재정정책에 어떤 변화를 가져오는지 확인해야 한다.
그런데 선거 당일 주식시장에서는 정치적 변수와 별개로 또 다른 변화가 나타났다.
4. 엔비디아와 마이크론은 올랐는데 애플은 하락했다
11월 3일 미국 증시에서 반도체 관련 기업들이 강세를 보였다.
로이터의 장중 보도에 따르면 엔비디아는 약 3%, 마이크론은 약 2.1% 상승했다.
AMD도 실적 발표를 앞두고 강세를 보였다.
반면 애플은 하락했다.
같은 기술업종에 속한 기업들이 서로 다른 방향으로 움직인 것이다.
원인 중 하나는 메모리 반도체 가격이었다.
애플은 메모리 가격 상승이 연말 분기의 매출총이익률에 부담을 줄 수 있다고 경고했다.
메모리 반도체를 생산하는 기업에는 판매가격 상승이 매출과 이익 개선으로 연결될 가능성이 있다.
그러나 스마트폰과 컴퓨터를 생산하는 기업에는 부품 구매비용이 증가하는 문제가 발생한다.
완제품 가격을 충분히 올리지 못하면 이익률이 낮아질 수 있다.
반도체 가격 상승이 공급기업과 구매기업에 서로 다른 영향을 주고 있었던 것이다.
이날 투자자들은 최근 하락했던 반도체 기업들을 다시 매수하면서도 비용 부담이 커진 기업에는 신중한 태도를 보였다.
정치적 불확실성 때문에 주식시장 전체가 같은 방향으로 움직인 것이 아니었다.
기업이 실제로 얼마나 벌 수 있는지에 대한 평가가 계속되고 있었다.
5. 선거 이후 한국 기업에도 변화가 생길 수 있다
미국 중간선거 결과는 한국 기업에도 영향을 줄 수 있다.
우선 무역정책이다.
트럼프 행정부가 추진하는 관세정책은 한국의 자동차와 반도체, 배터리 등 주요 수출산업과 연결돼 있다.
민주당이 의회 다수당을 확보하면 일부 정책에 대한 감독이나 입법 협상이 달라질 수 있다.
그러나 의회 다수당이 바뀐다는 이유만으로 기존 관세정책이 즉시 폐지되는 것은 아니다.
대통령의 행정권한으로 추진할 수 있는 정책과 의회의 법률 개정이 필요한 정책은 구분해야 한다.
금융시장에도 영향을 줄 수 있다.
미국 정부의 재정지출과 국채 발행 전망이 달라지면 미국 장기금리가 움직일 수 있다.
미국 국채금리는 국제 금융시장에서 중요한 기준금리 역할을 한다.
미국 장기금리가 상승하면 한국 채권시장에도 수익률 상승 압력이 발생할 수 있다.
달러 수요가 증가하면 원화에 약세 압력이 나타날 가능성도 있다.
원화가 약해지면 에너지와 원자재를 수입하는 기업에는 비용 부담이 커질 수 있다.
반면 해외 매출 비중이 높은 일부 수출기업에는 환산 매출이 늘어나는 효과가 발생할 수 있다.
다만 실제 기업 이익에 미치는 영향은 원재료 구매비용과 환헤지 계약, 해외 생산 비중에 따라 달라진다.
한국 투자자들이 확인해야 할 것은 미국 선거 결과 자체보다 그 결과가 실제 정책과 시장가격에 어떤 변화를 가져오는지다.
6. 선거가 끝난 뒤에도 확인해야 할 문제가 남아 있다
선거 결과가 확정되면 미국 금융시장의 관심은 의회 구성에서 실제 정책 변화로 이동할 수 있다.
민주당이 하원을 확보하고 공화당이 상원을 유지한다면 미국은 의회 권력이 나뉘는 상황을 맞을 수 있다.
민주당이 양원을 모두 확보한다면 트럼프 행정부와 의회 사이의 정책 갈등이 더욱 커질 가능성이 있다.
반대로 공화당이 양원을 유지한다면 기존 정책을 추진할 수 있는 정치적 기반이 이어질 수 있다.
하지만 어느 경우에도 선거 결과만으로 주식과 채권의 방향을 확정할 수는 없다.
새로운 의회가 어떤 예산안과 법안을 처리하는지, 그 결과가 기업의 매출과 이익에 어떤 영향을 주는지 확인해야 한다.
특히 미국 국채금리와 달러 환율의 움직임을 살펴볼 필요가 있다.
선거 직후 나타나는 단기 가격 변화와 실제 정책이 기업 실적에 영향을 주는 과정은 구분해야 하기 때문이다.
💡정리
미국 중간선거가 실시됐다.
이번 선거는 트럼프 대통령의 남은 임기 동안 정부지출과 세금, 산업규제 정책을 추진할 수 있는 여건을 바꿀 수 있는 사건이다.
그런데 선거 결과가 나오기도 전에 미국 증시에서는 반도체주가 반등했다.
엔비디아와 마이크론에는 매수세가 유입됐지만 애플은 메모리 반도체 가격 상승에 따른 비용 부담으로 하락했다.
정치적 불확실성과 별개로 기업의 실제 수익성에 대한 평가가 계속되고 있었던 것이다.
선거 이후에는 의회 구성에 따라 미국의 재정지출과 기업규제, 무역정책이 어떻게 달라질지 확인해야 한다.
특히 미국 국채금리와 달러 환율의 움직임은 한국 금융시장에도 영향을 줄 수 있다.
그러나 선거 결과가 발표된다고 해서 모든 정책이 즉시 바뀌는 것은 아니다.
정치적 기대가 실제 예산과 법률로 이어지는 과정에는 시간이 필요하다.
이번 중간선거에서 확인할 것은 어느 정당이 승리했는지뿐만 아니라 새로운 의회가 트럼프 행정부의 정책을 얼마나 뒷받침하거나 제약할 수 있는지다.
그리고 그 변화가 미국 기업의 이익과 글로벌 금융시장에 실제로 어떤 영향을 주는지 살펴봐야 한다.
본 리포트는 특정 투자자산에 대한 권유가 아닙니다.
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