미국 중간선거가 끝나자 월가는 주식을 사들였다.
민주당이 의회 양원을 장악하면서 선거를 둘러싼 불확실성이 해소됐다는 기대가 퍼졌다.
그런데 불과 하루 뒤인 11월 5일 목요일, 뉴욕 증시에서 정반대의 일이 벌어졌다.
투자자들은 반도체와 인공지능 관련 주식을 대거 팔아치웠다.
나스닥지수는 장중 5% 안팎까지 밀렸고, 미국 증시를 이끌었던 대형 기술주들이 급락했다.
선거 결과는 바뀌지 않았다.
그런데 시장은 하루 만에 같은 결과를 전혀 다르게 받아들이기 시작했다.
무엇이 달라졌을까.
1. 선거가 끝나자 월가는 먼저 환호했다
11월 3일 미국 중간선거에서 민주당이 의회 양원을 차지했다.
다음 날인 4일, 미국 증시는 상승했다.
선거 전까지 투자자들은 의회 권력 변화가 세금과 산업정책, 정부 지출에 어떤 영향을 미칠지 가늠하고 있었다.
결과가 확인되자 불확실성 해소에 무게를 둔 매수세가 유입됐다.
S&P500지수는 119포인트 상승했고, 나스닥지수도 1.4% 올랐다.
시장의 공포 수준을 보여주는 변동성지수 VIX는 16.61까지 내려갔다.
투자자들이 선거 결과를 일단 긍정적으로 평가한 것이다.
하지만 선거가 끝났다는 사실과 새로운 의회의 정책이 기업에 유리하다는 판단은 별개였다.
하루가 지나면서 투자자들의 관심은 선거 승패에서 실제 정책 변화로 이동했다.
그리고 그 과정에서 미국 증시의 가장 큰 성장동력이었던 인공지능 산업이 새로운 위험에 노출됐다.
2. 민주당의 승리가 반도체 기업에 부담이 된 이유
문제는 데이터센터였다.
미국의 인공지능 산업은 반도체만으로 성장하지 않는다.
대규모 데이터센터를 건설하고, 전력을 공급하고, 서버와 냉각설비를 설치해야 한다.
그동안 투자자들은 이러한 인프라 투자가 앞으로도 빠르게 확대될 것이라는 기대를 주가에 반영해 왔다.
그러나 이번 선거에서는 데이터센터 건설을 둘러싼 지역사회의 반대가 정치적 쟁점으로 부상했다.
전력요금 상승, 용수 사용, 환경 부담 등이 주민들의 반발을 불러왔고, 일부 지역에서는 데이터센터 개발을 제한하려는 움직임이 나타났다.
민주당의 의회 장악 이후 시장에서는 인공지능 산업에 대한 규제가 강화될 수 있다는 우려가 커졌다.
특히 새로운 데이터센터 건설이 지연될 경우 반도체와 전력설비 기업의 성장 전망에도 영향을 줄 수 있다는 해석이 나왔다.
여기서 실제로 확인된 것은 선거 결과와 데이터센터 규제에 대한 우려다.
새 의회가 구체적으로 어떤 규제를 통과시킬지, 실제 건설 프로젝트가 얼마나 지연될지는 아직 확정되지 않았다.
하지만 주식시장은 정책이 시행되기 전에 미래의 위험을 가격에 반영하기 시작했다.
3. 엔비디아가 급락하자 매도세는 산업 전체로 번졌다
11월 5일 뉴욕 증시에서 매도세는 반도체 기업에 집중됐다.
엔비디아는 장중 큰 폭으로 하락했고, AMD를 비롯한 주요 반도체 기업들도 동반 급락했다.
필라델피아 반도체지수는 장중 10% 넘게 떨어졌다.
나스닥지수 역시 5% 안팎까지 밀리며 10월 초 기록한 고점 대비 10% 이상 하락하는 조정 국면에 진입했다.
투자자들이 우려한 것은 단순히 새로운 규제 하나가 아니었다.
데이터센터 건설이 늦어지면 반도체 주문이 예상보다 천천히 늘어날 수 있다.
전력과 냉각설비를 공급하는 기업도 영향을 받을 수 있다.
대규모 투자를 계획한 기술기업들은 자금조달 비용과 투자 회수 기간을 다시 계산해야 한다.
인공지능 산업의 여러 기업이 하나의 투자 흐름으로 연결돼 있었기 때문에, 위험을 재평가하는 과정에서도 매도세가 동시에 나타난 것이다.
그동안 주가 상승을 이끌었던 산업의 연결 구조가 이번에는 하락 압력을 확대하는 경로가 됐다.
4. 그런데 시장이 발견한 문제는 규제만이 아니었다
반도체주가 급락하는 동안 투자자들은 인공지능 산업의 투자 규모 자체도 다시 들여다보기 시작했다.
미국 대형 기술기업들은 데이터센터와 반도체, 전력 인프라에 막대한 자금을 투입해 왔다.
시장은 그동안 이러한 투자가 장기적인 매출과 이익 증가로 이어질 것이라는 기대를 반영했다.
그러나 실제 수익이 발생하기 전에 투자 규모가 계속 커지면서 기업들의 자금조달 부담도 함께 늘어났다.
일부 기업은 인공지능 인프라 확장을 위해 채권시장까지 활용하고 있다.
투자자 입장에서는 두 가지 위험이 동시에 커진 셈이다.
하나는 데이터센터 건설에 대한 규제 가능성이다.
다른 하나는 이미 계획된 투자가 예상만큼 빠르게 수익을 창출하지 못할 가능성이다.
규제로 건설 일정이 늦어지면 반도체 수요가 영향을 받을 수 있고, 높은 자금조달 비용이 지속되면 투자 수익성에 대한 부담도 커진다.
다만 이날 하락을 어느 한 가지 원인으로만 설명하기는 어렵다.
선거 이후의 정책 불확실성, 인공지능 투자 수익성에 대한 의문, 높은 금리 부담이 동시에 작용했다는 것이 시장에서 제기된 주요 해석이다.
5. 주식에서 빠져나온 돈은 어디로 움직였을까
기술주 매도세가 확대되면서 투자자들은 상대적으로 안전한 자산으로 이동했다.
미국 국채에는 매수세가 유입됐고, 국채 금리는 하락했다.
반면 한국 증시도 미국 기술주에 대한 우려에서 자유롭지 못했다.
11월 5일 코스피지수는 5.3% 하락했다.
한국 증시에서 반도체 산업이 차지하는 비중을 고려하면 미국 데이터센터 투자 전망의 변화는 국내 투자자에게도 직접적인 문제가 된다.
미국 기술기업의 설비투자가 둔화될 경우 반도체 공급망 전반에 영향을 미칠 가능성이 있기 때문이다.
다만 미국 데이터센터 건설에 대한 우려가 곧바로 한국 반도체 기업의 실제 주문 감소로 확인된 것은 아니다.
현재 시장에서 나타난 것은 미래 수요에 대한 기대의 변화다.
실제 실적에 미치는 영향은 향후 기업들의 투자계획과 주문 동향을 통해 확인해야 한다.
6. 하루 만에 뒤집힌 시장, 다음에는 무엇을 확인해야 할까
11월 4일 투자자들은 선거가 끝났다는 사실에 주목했다.
11월 5일에는 선거 결과가 기업의 사업환경을 어떻게 바꿀 수 있는지 따지기 시작했다.
같은 정치적 사건을 두고 시장의 평가가 하루 만에 달라진 것이다.
이번 하락이 일시적인 과열 해소인지, 인공지능 산업의 성장 전망에 대한 본격적인 재평가인지는 아직 확정할 수 없다.
앞으로 확인할 것은 실제 데이터센터 규제의 구체화 여부와 주요 기술기업의 설비투자 계획이다.
기업들이 투자 규모를 유지하고 반도체 주문이 계속 증가한다면 현재의 우려와 실제 사업환경 사이에 차이가 드러날 수 있다.
반대로 건설 지연과 투자 축소가 확인된다면 반도체 기업의 실적 전망에도 변화가 불가피하다.
미국의 고용과 금리 역시 중요한 변수다.
높은 금리가 지속되면 대규모 자금을 필요로 하는 인공지능 인프라 사업의 부담이 커질 수 있기 때문이다.
한국시간 11월 6일 오전 5시 55분 현재 미국 정규장은 아직 마감되지 않았다. 미국 동부시간 오후 3시 55분으로, 이날의 최종 종가와 등락률은 확정되지 않았다.
따라서 이날 장중 나타난 급락을 최종 마감 결과로 해석해서는 안 된다.
💡정리
미국 중간선거 이후 월가에서는 이틀 연속 상반된 움직임이 나타났다.
선거 직후에는 정치적 불확실성 해소가 주가 상승을 이끌었다.
그러나 다음 날에는 데이터센터 규제 가능성과 인공지능 투자 부담이 부각되면서 반도체를 중심으로 대규모 매도세가 발생했다.
이번 사건은 인공지능 산업의 성장 기대가 사라졌다는 증거가 아니다.
투자자들이 미래의 성장 가능성뿐 아니라 그 성장을 실현하는 데 필요한 비용과 정책적 위험까지 다시 평가하기 시작했다는 신호에 가깝다.
향후 시장의 방향은 실제 규제 변화와 기업들의 투자계획, 그리고 인공지능 사업에서 발생하는 수익이 투자 규모를 얼마나 뒷받침하는지에 따라 달라질 것이다.
본 리포트는 특정 투자자산에 대한 권유가 아닙니다.
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